一、空頭持倉(cāng)大于多頭
l 截止3月31日，螺紋鋼上海城市現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 4260元/噸，較上周環(huán)比提漲50元/噸；螺紋鋼杭州方面報(bào)價(jià)4270元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比提漲40元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤(pán)報(bào)價(jià)4161，較上周上漲54點(diǎn)，周線(xiàn)漲跌幅1.31%；日度級(jí)別均線(xiàn)黏連，多頭反彈受阻，于上方20日均線(xiàn)位置承壓回落，MACD零軸下方延續(xù)。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格逐級(jí)反彈，多頭緩慢上漲，市場(chǎng)成交有所恢復(fù)，投機(jī)情緒升溫，南方城市價(jià)差縮小，北方多數(shù)城市螺紋價(jià)格呈現(xiàn)提漲的態(tài)勢(shì)。從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，期貨價(jià)格引領(lǐng)現(xiàn)貨價(jià)格反彈，截止周五螺紋持倉(cāng)前20排名，空頭持倉(cāng)依然大于多頭持倉(cāng)。
二、 表觀需求數(shù)據(jù)錄得增加
l 截止 3月 31日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求333.21萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加10.78萬(wàn)噸，較去年同比增加7.21%；
l 2月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積2830.23萬(wàn)平方米，高于去年同期水平；房地產(chǎn)新開(kāi)工面積2月數(shù)據(jù)同比降低9.40%，現(xiàn)實(shí)需求較差，地產(chǎn)政策傳導(dǎo)需要時(shí)間。
l 截止周五，現(xiàn)貨建材市場(chǎng)貿(mào)易成交量增加，下游工地補(bǔ)庫(kù)，以當(dāng)?shù)厝〔臑橹?。房地產(chǎn)處于需求旺季，金三銀四，商品房成交數(shù)據(jù)改善。
三、 供給：開(kāi)工率同期高位，產(chǎn)量增加
l 長(zhǎng)流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為83.87%，與上周環(huán)比增加1.14%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率70.83%，與上周電爐開(kāi)工率基本持平；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量302.19萬(wàn)噸，較上周環(huán)比降低2.17萬(wàn)噸，較去年同比降低0.39%；
l 本周，根據(jù)Mysteel調(diào)研信息：4月有7座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約2.0萬(wàn)噸/天；有2座高爐計(jì)劃停檢修，涉及產(chǎn)能約0.7萬(wàn)噸/天。若按照目前統(tǒng)計(jì)到的停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃生產(chǎn)，預(yù)計(jì)4月日均鐵水產(chǎn)量244.4萬(wàn)噸/天，高點(diǎn)245萬(wàn)噸/天左右。
四、總庫(kù)去化
l 截止3月31日，全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為1086.25萬(wàn)噸，周環(huán)比降低31.02萬(wàn)噸，較去年同比降低14.68%；
l 廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為269.06萬(wàn)噸，環(huán)比降低10.64萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存：本周社庫(kù)817.19萬(wàn)噸，環(huán)比降低20.38萬(wàn)噸；
l 本周總體庫(kù)存依然維持去化狀態(tài)，廠(chǎng)庫(kù)方面去化規(guī)模小于社庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存去化規(guī)模降低，主要因鋼廠(chǎng)開(kāi)工增加導(dǎo)致。
五、利潤(rùn)修復(fù)，原料短期去化
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤(rùn)250元/噸，平電利潤(rùn)100元/噸左右，峰電利潤(rùn)-110元/噸左右；長(zhǎng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4100元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1472.3萬(wàn)噸，環(huán)比降低76.6萬(wàn)噸，45港口庫(kù)存136461.24萬(wàn)噸，港口庫(kù)存小幅去化。焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率81.30%，較上周增加；焦炭庫(kù)存16.8萬(wàn)噸，環(huán)比降低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，市場(chǎng)處于供需雙增的態(tài)勢(shì)，表需數(shù)據(jù)大于鋼廠(chǎng)產(chǎn)出，庫(kù)存持續(xù)去化。本周表觀需求大于鋼廠(chǎng)產(chǎn)出，在螺紋表需數(shù)據(jù)連續(xù)降低兩周后，本周需求數(shù)據(jù)錄得增加，截止周五市場(chǎng)投機(jī)情緒重新回暖，螺紋期貨價(jià)格領(lǐng)先現(xiàn)貨價(jià)格反彈，基差縮小。而原料端，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格首輪提降基本落地，隨著原料價(jià)格的走低，成本支撐作用減弱，成材價(jià)格相繼進(jìn)入結(jié)構(gòu)性回落調(diào)整的狀態(tài)。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
宏觀方面-美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息放緩，對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
近期螺紋的炒作邏輯回歸到現(xiàn)實(shí)端，供給端隨著高爐開(kāi)工率逐步增加，產(chǎn)量峰值后續(xù)將基本確定，進(jìn)入4月份鋼廠(chǎng)預(yù)計(jì)迎來(lái)開(kāi)工率峰值。而市場(chǎng)對(duì)需求分歧較大，雖然本周表觀需求數(shù)據(jù)錄得增加，但需求數(shù)據(jù)增加幅度較小，市場(chǎng)認(rèn)為需求成交量還需要進(jìn)一步確認(rèn)和驗(yàn)證，在需求存在證偽空間下，若沒(méi)有新的需求刺激題材，過(guò)高的價(jià)格恐會(huì)限制下游貿(mào)易的采購(gòu)，后續(xù)將關(guān)注螺紋的貿(mào)易成交變化，若進(jìn)入4月份需求數(shù)據(jù)無(wú)法延續(xù)，螺紋價(jià)格恐再次承壓。
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