一、成交活躍，價(jià)格反彈
l 截止3月3日，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 4310元/噸，較上周環(huán)比提漲50元/噸；螺紋鋼杭州方面報(bào)價(jià)4350元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比提漲40元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤(pán)報(bào)價(jià)4272，較上周上漲48點(diǎn)，周線(xiàn)漲跌幅+1.14%；周線(xiàn)級(jí)別試探40倍均線(xiàn)附近賣(mài)壓，短期受阻，截止周五多頭持倉(cāng)增量大于空頭增量。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢(shì)，但上漲幅度有所減小，南方城市間價(jià)差依然較高，不過(guò)價(jià)差開(kāi)始出現(xiàn)縮減的跡象，南方城市價(jià)格波動(dòng)幅度相對(duì)大于北方。當(dāng)周螺紋鋼基差變化不大，現(xiàn)實(shí)端炒作情緒稍有降溫，期貨短期臨近上方壓力，略有調(diào)整。
二、 需求：需求增速降低
l 截止 3月 3日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求309.39萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加15.71萬(wàn)噸，較去年同比增加21.08%；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積12月數(shù)據(jù)同比降低39.40%，現(xiàn)實(shí)需求連續(xù)走低，地產(chǎn)政策傳導(dǎo)需要時(shí)間；1月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積修正后2936.22萬(wàn)平方米，處于近5年同期最低水平；
l 當(dāng)周市場(chǎng)貿(mào)易成交活躍，市場(chǎng)氛圍良好，工地開(kāi)工，市場(chǎng)需求全面恢復(fù)，從表需數(shù)據(jù)來(lái)看維持增量，但增速稍有縮減。
三、 供給：開(kāi)工率增加，鋼廠(chǎng)復(fù)工
l 長(zhǎng)流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為81.07%，與上周環(huán)比增加0.09%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率66.67%，與上周環(huán)比增加6.25%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量295.03萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加12.86萬(wàn)噸，較去年同比增加1.64%；
l 從開(kāi)工率來(lái)看，長(zhǎng)、短流程雙雙增產(chǎn)，隨著利潤(rùn)修復(fù)，高爐開(kāi)工整體再次回歸80%上方；短流程開(kāi)工率恢復(fù)至66%；生產(chǎn)主力依然以長(zhǎng)流程為主，短流程特點(diǎn)較為靈活后續(xù)高概率繼續(xù)增產(chǎn)。整體產(chǎn)量，維持近5年中等水平。根據(jù)鋼聯(lián)消息，本周，唐山126座高爐中52座檢修，高爐容積合計(jì)35300m3；周影響產(chǎn)量約76.77萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率77.99%，較上周下降0.1%，較上月同期上升2.24%，較去年同期上升14.8%。
四、部門(mén)城市庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)
l 截止3月3日，全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為1238.88萬(wàn)噸，周環(huán)比降低14.36萬(wàn)噸，較去年同比降低6.20%；
l 廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存：螺紋鋼本周廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為327.92萬(wàn)噸，環(huán)比降低9.38萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存：本周社庫(kù)910.96萬(wàn)噸，環(huán)比降低4.98萬(wàn)噸；
l 螺紋庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)，總庫(kù)存開(kāi)始減少，從上下游結(jié)構(gòu)來(lái)看，庫(kù)存從上游向下游傳導(dǎo)，貿(mào)易情緒提振，上游庫(kù)存去化程度較大。
五、利潤(rùn)修復(fù)，原料短期去化
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤(rùn)230元/噸，平電利潤(rùn)80元/噸左右，峰電利潤(rùn)-130元/噸左右；長(zhǎng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4120元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1555.10萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.4萬(wàn)噸，45港口庫(kù)存14000.56萬(wàn)噸，港口庫(kù)存小幅去化；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率80.90%，較上周小幅降低，焦炭庫(kù)存持續(xù)走低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，本周市場(chǎng)需求大于鋼廠(chǎng)產(chǎn)出，市場(chǎng)需求連續(xù)5周增加，需求快速恢復(fù)的背景下，供需缺口以庫(kù)存去化的方式呈現(xiàn)，北方市場(chǎng)庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)，整體庫(kù)存縮減，從上下游結(jié)構(gòu)來(lái)看，庫(kù)存從上游向下游傳導(dǎo)，貿(mào)易情緒提振，上游庫(kù)存去化程度較大。但從需求增速來(lái)看，當(dāng)周增速放緩，現(xiàn)實(shí)端影響減弱。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
宏觀方面-美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息放緩，對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
從生產(chǎn)成本來(lái)看，短流程谷電與平電生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)，刺激鋼廠(chǎng)生產(chǎn)意愿，短流程開(kāi)工率增加；長(zhǎng)流程方面，鋼廠(chǎng)開(kāi)工增加，但即時(shí)成本增加，主要受原料端鐵礦與焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲影響；在整體利潤(rùn)增加預(yù)期下，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量有望繼續(xù)增加。需求方面，下游工地逐步開(kāi)工，拿貨積極，但隨著螺紋價(jià)格的提漲將會(huì)限制市場(chǎng)成交，本周雖然需求數(shù)據(jù)增加，但增幅有所降低。后期需關(guān)注現(xiàn)實(shí)端的需求表現(xiàn)，若供需結(jié)構(gòu)保持季節(jié)性延續(xù)增量，供需提振下價(jià)格有望繼續(xù)上漲；若下游工地補(bǔ)庫(kù)告一段落，市場(chǎng)需求增幅縮減明顯，恐限制螺紋上漲空間。
免責(zé)聲明：本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變化。我們力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但報(bào)告中的任何觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成操作建議，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)，由投資者自行承擔(dān)結(jié)果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢(xún)證號(hào)：Z0010869