一、主力減倉，價(jià)格回落
l 截止3月24日，螺紋鋼上海城市現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 4210元/噸，較上周環(huán)比提降140元/噸；螺紋鋼杭州方面報(bào)價(jià)4230元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比下降130元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤報(bào)價(jià)4107，較上周下跌155點(diǎn)，周線漲跌幅-3.64%；周度級別反彈受阻，上方均線賣壓較強(qiáng)，回落調(diào)整；日線MACD短期背離，下穿零軸，空頭力度較強(qiáng)。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨市場，本周價(jià)格呈現(xiàn)出逐級下跌的態(tài)勢，南方市場成交下滑幅度較大，南方城市現(xiàn)貨價(jià)格降幅大于北方城市，城市間價(jià)差縮小。本周螺紋期貨價(jià)格領(lǐng)跌現(xiàn)貨價(jià)格，基差擴(kuò)大，05合約多空主力均呈現(xiàn)減倉的態(tài)勢。
二、 表觀需求轉(zhuǎn)降
l 截止 3月 24日數(shù)據(jù)，全國螺紋鋼表觀需求322.43萬噸，較上周環(huán)比降低27.7萬噸，較去年同比增加4.89%；
l 2月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積2830.23萬平方米，高于去年同期水平；房地產(chǎn)新開工面積2月數(shù)據(jù)同比降低9.40%，現(xiàn)實(shí)需求較差，地產(chǎn)政策傳導(dǎo)需要時(shí)間。
l 本周現(xiàn)貨建材市場貿(mào)易成交有所減少，表需數(shù)據(jù)降低，結(jié)束連續(xù)6周增長的局勢，市場需求轉(zhuǎn)弱。
三、 供給：開工率同期高位，產(chǎn)量降低
l 長流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為82.73%，與上周環(huán)比增加0.44%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率70.83%，與上周電爐開工率基本持平；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量300.02萬噸，較上周環(huán)比降低3.91萬噸，較去年同比降低3.58%；
l 本周，Mysteel調(diào)研：全國樣本生鐵企業(yè)64座高爐中有20座停產(chǎn)檢修，檢修高爐容積合計(jì)5484m3，周度產(chǎn)能利用率為69.43%，周環(huán)比上升3.67%，月環(huán)比上升13.41%。廠內(nèi)生鐵庫存69.1萬噸，周環(huán)比增加2.88萬噸。
四、總庫去化
l 截止3月24日，全國主要城市鋼材總庫存為1117.27萬噸，周環(huán)比降低22.41萬噸，較去年同比降低12.75%；
l 廠內(nèi)庫存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為279.7萬噸，環(huán)比降低1.47萬噸；社會庫存：本周社庫837.57萬噸，環(huán)比降低20.94萬噸；
l 本周總體庫存依然維持去化狀態(tài)，社會庫存去化幅度大于廠庫，下游貿(mào)易商拿貨情緒不高，工地采購主要以本地取材為主。
五、利潤降低，原料短期去化
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤210元/噸，平電利潤60元/噸左右，峰電利潤-150元/噸左右；長流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4050元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國1548.9萬噸，環(huán)比增加83.1萬噸，45港口庫存13604.66萬噸，港口庫存小幅去化。焦炭方面，企業(yè)開工率81%，較上周增加；焦炭庫存17萬噸，環(huán)比降低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結(jié)構(gòu)來看，本周呈現(xiàn)出“供需雙弱”的特點(diǎn)，即總產(chǎn)量降低、表觀需求走弱，雖然微觀層次本周數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但整體來看產(chǎn)量與需求依然處于歷史同期較高水平；本周表需數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)于產(chǎn)量數(shù)據(jù)，但表需數(shù)據(jù)結(jié)束6連漲的格局，市場對需求復(fù)蘇的預(yù)期減弱。
l 驅(qū)動方面：
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
近期螺紋的炒作邏輯回歸到現(xiàn)實(shí)端，隨著成材需求的轉(zhuǎn)弱，以及下游市場對于螺紋采購的壓價(jià)，令螺紋呈現(xiàn)出期貨與現(xiàn)貨雙雙下跌的局面；原料端，成本支撐作用減弱，隨著原料鐵礦下跌，螺紋具備成本松動的苗頭，供給端隨著高爐開工率逐步增加，產(chǎn)量峰值后續(xù)將基本確定，隨著爐料成本的下跌，成材相繼進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整狀態(tài)；從供需結(jié)構(gòu)來看，本周需求轉(zhuǎn)弱，令鋼廠利潤再次承壓，螺紋價(jià)格震蕩走弱。
免責(zé)聲明：本報(bào)告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變化。我們力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但報(bào)告中的任何觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成操作建議，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)，由投資者自行承擔(dān)結(jié)果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢證號：Z0010869