一、成交活躍，價(jià)格反彈
l 截止2月17日，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 4180元/噸，較上周環(huán)比提漲40元/噸；螺紋鋼杭州方面報(bào)價(jià)4230元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比提漲80元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤報(bào)價(jià)4167，較上周上漲93點(diǎn)，周線漲跌幅+2.28%；日級(jí)別于60日均線支撐附近企穩(wěn)反彈，另外MACD金叉初步形態(tài)形成，空頭主力持倉(cāng)本周呈現(xiàn)出減持的態(tài)勢(shì)。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)，價(jià)格波動(dòng)幅度擴(kuò)大，市場(chǎng)活躍程度較高，城市間的價(jià)差開始出現(xiàn)分化，南方城市價(jià)格波動(dòng)幅度相對(duì)大于北方，而杭州與上海的現(xiàn)貨價(jià)差也有所擴(kuò)大。由于下游市場(chǎng)需求復(fù)蘇加快，螺紋價(jià)格初步企穩(wěn)，期貨市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于現(xiàn)貨市場(chǎng)。
二、 需求：需求復(fù)蘇加快
l 截止 2月 17日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求 221.77萬噸，較上周環(huán)比增加85.5萬噸，較去年同比增加34.76%；
l 房地產(chǎn)新開工面積12月數(shù)據(jù)同比降低39.40%，現(xiàn)實(shí)需求連續(xù)走低，地產(chǎn)政策傳導(dǎo)需要時(shí)間；1月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積修正后2913.25萬平方米，處于近5年同期最低水平；
l 當(dāng)周市場(chǎng)需求增速超出預(yù)期，隨著工地逐步開工，市場(chǎng)成交氛圍開始回暖，下游市場(chǎng)需求高于去年同期水平。
三、 供給：開工率增加，鋼廠復(fù)工
l 長(zhǎng)流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為79.54%，與上周環(huán)比增加1.12%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率57.29%，與上周環(huán)比增加18.75%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量263.35萬噸，較上周環(huán)比增加17.24萬噸，較去年同比增加2.88%；
l 螺紋鋼產(chǎn)能陸續(xù)釋放，產(chǎn)量開始逐步增加。隨著下游工地陸續(xù)開工，市場(chǎng)需求復(fù)蘇，鋼廠后續(xù)增產(chǎn)的預(yù)期加強(qiáng)。從生產(chǎn)工藝來看，電弧爐復(fù)產(chǎn)的鋼廠已經(jīng)超過一半；長(zhǎng)流程方面，高爐開工率小幅增加，處于近5年同期高位水平。根據(jù)鋼聯(lián)消息，截止2.16日，唐山126座高爐中51座檢修，高爐容積合計(jì)34220m3；周影響產(chǎn)量約78.75萬噸，產(chǎn)能利用率77.33%，較上周上升2.54%，較上月同期上升2.83%,較去年同期上升25.19%。
四、庫存累積，近6年同期高位
l 截止2月17日，全國(guó)主要城市鋼材總庫存為1264.75萬噸，周環(huán)比增加41.58萬噸，較去年同比增加5.27%；
l 廠內(nèi)庫存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為352.63萬噸，環(huán)比增加14.28萬噸；社會(huì)庫存：本周社庫912.12萬噸，環(huán)比增加27.3萬噸；
l 本周鋼廠內(nèi)的資源往下游疏散，社庫增幅大于廠庫，由于市場(chǎng)需求開始復(fù)蘇，庫存增速較前幾周放緩，依然處于累庫過程。
五、生產(chǎn)負(fù)利潤(rùn)，原料庫存累積
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤(rùn)-110元/噸，平電利潤(rùn)-257元/噸左右，峰電利潤(rùn)-465元/噸左右；長(zhǎng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4072元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1141.20萬噸，環(huán)比降低453萬噸，45港口庫存14110.72萬噸，港口庫存小幅累積；焦炭方面，企業(yè)開工率82.80%，下游鋼企開工進(jìn)料，焦炭庫存環(huán)比降低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結(jié)構(gòu)來看，依然維持供大于求的局面，需求復(fù)蘇加快，庫存累積幅度趨緩。下游市場(chǎng)需求復(fù)蘇程度超出預(yù)期，隨著工地逐步開工，市場(chǎng)成交氛圍開始回暖，市場(chǎng)需求高于去年同期水平。供給方面，雖然長(zhǎng)流程與短流程開工率雙雙增加，但是當(dāng)前利潤(rùn)相對(duì)上周降低，電爐依然負(fù)利潤(rùn)生產(chǎn)，或?qū)⑾拗飘a(chǎn)能的釋放。需求復(fù)蘇增快，現(xiàn)實(shí)端有所改善。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
宏觀方面-美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息放緩，對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
從市場(chǎng)需求來看，本周現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)階段表現(xiàn)良好，進(jìn)而對(duì)螺紋形成了支撐，但需注意兩會(huì)前夕，下游的低庫局面，臨時(shí)補(bǔ)庫，導(dǎo)致了上游螺紋資源的去化，因此本周表觀需求增加。后期需關(guān)注市場(chǎng)需求增速的延續(xù)性，若補(bǔ)庫告一段落市場(chǎng)需求再次下滑，恐令螺紋上漲空間承壓。當(dāng)前存在的矛盾是，需求復(fù)蘇加快是否為短暫性，若后期需求維持走強(qiáng)，將形成預(yù)期和現(xiàn)實(shí)雙雙共振走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。從生產(chǎn)成本來看，近幾日鐵礦價(jià)格漲幅靠前引領(lǐng)成材價(jià)格反彈，在鋼廠增產(chǎn)預(yù)期的環(huán)境下，成材對(duì)原料暫時(shí)不具備啟動(dòng)負(fù)反饋行情的條件。
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