一、現(xiàn)貨提漲，期貨調(diào)整
l 截止1月29日，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報價 4180元/噸，較春節(jié)前夕環(huán)比增加40元/噸；螺紋鋼杭州方面報價4240元/噸，較春節(jié)前夕環(huán)比增加60元/噸。
l 截止春節(jié)前夕，螺紋鋼05合約收盤報價4179，較上周上漲6點，周線漲跌幅+0.14%；日線級別延5日均線上行，周線級別處于60倍均線下方，短期存在賣壓，整體來看，螺紋走勢震蕩偏強。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨市場，春節(jié)過后市場價格普遍提漲，城市間螺紋價差有所擴大，杭州與上海價差擴大至60元/噸，杭州現(xiàn)貨價格漲幅大于上海；期貨市場，螺紋鋼整體走勢震蕩偏強，截止20日，由于多頭持倉量大幅減少，導(dǎo)致空頭持倉暫時處于優(yōu)勢，節(jié)后需關(guān)注多頭的增倉情況。
二、 需求：表需、成交雙雙走低
l 截止 1月 27日數(shù)據(jù)，全國螺紋鋼表觀需求 32.76萬噸，較上周環(huán)比減少101.43萬噸，較去年同比降低77.80% ；
l 房地產(chǎn)新開工面積12月數(shù)據(jù)同比降低39.40%，現(xiàn)實需求連續(xù)走低，地產(chǎn)政策傳導(dǎo)需要時間；12月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積9180.96萬平方米，較11月份環(huán)比增加；
l 螺紋鋼下游需求延續(xù)季節(jié)性回落，本周表觀需求處于近5年最低水平，但由于地產(chǎn)政策逐步落地，市場對螺紋需求的預(yù)期向好。
三、 供給：開工率降低，產(chǎn)量減少
l 長流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為75.97%，與上周環(huán)比增加0.72%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率5.80%，與上周環(huán)比減少1.24%；
l 全樣本實際產(chǎn)量227.23萬噸，同上周環(huán)比降低2.72萬噸，與去年同比降低12.83%；
l 春節(jié)前夕，短流程開工率大幅降低，電弧爐鋼廠假期間幾乎全面停產(chǎn)，開工率維持低位水平；長流程方面，高爐生產(chǎn)成本維持平穩(wěn)，開工率整體變化不大；整體來看，螺紋呈現(xiàn)出電爐與高爐開工雙降的態(tài)勢。根據(jù)鋼聯(lián)消息， 上周唐山126座高爐中54座檢修，高爐容積合計38150m3；周影響產(chǎn)量約80.3萬噸，產(chǎn)能利用率75.75%，較節(jié)前（1月18日）上升0.66%，較上月同期上升0.61%，較去年同期上升6.04%。
四、庫存累積
l 截止1月27日，全國主要城市鋼材總庫存為961.38萬噸，周環(huán)比增加194.47萬噸，較去年同比增加35.68%；
l 廠內(nèi)庫存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為287.85萬噸，環(huán)比增加92.07萬噸；社會庫存：本周社庫673.53萬噸，環(huán)比增加102.4萬噸；
l 春節(jié)期間，下游工地處于停工狀態(tài)，需求淡季，鋼廠資源呈現(xiàn)出累積的態(tài)勢，社會庫存增幅較大。
五、生產(chǎn)負利潤，原料庫存累積
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤-75元/噸，平電利潤-230元/噸左右，峰電利潤-430元/噸左右；長流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時成本4025元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1571萬噸，環(huán)比增加74萬噸，45港口庫存13201萬噸，港口庫存進入去化周期；焦炭方面，企業(yè)開工率82.20%，焦炭庫存增加。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
春節(jié)前夕市場交易圍繞著“預(yù)期帶動現(xiàn)貨”的邏輯，遠期曲線呈現(xiàn)出，遠月合約領(lǐng)漲，近月合約跟隨的態(tài)勢。然而隨著現(xiàn)貨端需求的落地，市場對預(yù)期的炒作情緒逐步降溫，遠期曲線結(jié)構(gòu)有所放緩。春節(jié)以來，市場處于需求淡季，整體表現(xiàn)不強，隨著鋼廠節(jié)后恢復(fù)生產(chǎn)，庫存或?qū)⒅鸩嚼鄯e。
l 驅(qū)動方面：
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
從以往的經(jīng)驗來看，春節(jié)過后，產(chǎn)量的增速預(yù)計快于需求，當(dāng)前電爐開工率維持在個位數(shù)，節(jié)后電爐復(fù)產(chǎn)的速度快于高爐；隨著鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，而需求改善往往在二三月份見效，短期內(nèi)庫存呈現(xiàn)出累積的概率較大。春節(jié)前由于疫情解除經(jīng)濟復(fù)蘇、基建新開工、房地產(chǎn)政策刺激等預(yù)期引領(lǐng)期貨反彈，而節(jié)后預(yù)期的落地，將回歸到市場需求與貿(mào)易成交上面，從當(dāng)前的供需結(jié)構(gòu)來看，基本面預(yù)計依然為“弱現(xiàn)實、強預(yù)期”的局面，2月份預(yù)計依然維持炒作強預(yù)期的交易邏輯，但現(xiàn)實端疲弱將限制螺紋的上漲空間，建議短期內(nèi)切勿盲目追多，交易上可考慮正套操作。
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