一、螺紋現(xiàn)貨走低，期貨震蕩調(diào)整；
截止9月02日，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3970元/噸，周環(huán)比增加-230元/噸；螺紋鋼杭州報(bào)價(jià)3960元/噸，周環(huán)比增加 -240元/噸。
期貨市場(chǎng)螺紋鋼2301合約，周五停盤收跌1.33%至3637元，整體空頭強(qiáng)勢(shì)，K線形態(tài)延5日均線下行。
螺紋鋼期貨價(jià)格走低，基差方面有所走強(qiáng)，期貨市場(chǎng)價(jià)格自周一展開下跌行情，周一短線資金撤離黑色系，原料與成材呼應(yīng)下跌，周二至周四空頭資金流入，臨近周五收盤期貨市場(chǎng)底部震蕩，多空暫時(shí)偃旗息鼓；現(xiàn)貨市場(chǎng)受期貨下跌的影響，價(jià)格有所下調(diào)。
二、 需求：建材貿(mào)易成交減少，螺紋表需維持低位：
截止9月02日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求297.91萬噸，周環(huán)比增加13.19萬噸，較去年同比降低19.94%；
當(dāng)周全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為71.67萬噸，周成交量環(huán)比減少4.20萬噸，每日成交均值14.33萬噸；
房地產(chǎn)新開工面積7月數(shù)據(jù)同比降低36.10%，新開工7個(gè)月連續(xù)走低；截止28日，30大中城市成交方面279.41萬平方米/周，成交有所增加；
金九銀十市場(chǎng)需求旺季逐步到來，而房地產(chǎn)新開工率較差，用鋼需求減弱，貿(mào)易成交量數(shù)據(jù)顯示較差，維持在70萬噸附近震蕩，市場(chǎng)需求不強(qiáng)。
三、 供給：鋼廠開工率提升，產(chǎn)量增加：
截止9月02日，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為80.85%，較上周環(huán)比增加0.71%；鋼鐵企業(yè)電爐開工率為61.46，短流程增產(chǎn)；
全樣本實(shí)際產(chǎn)量293.81萬噸有所增加，環(huán)比上升24.35萬噸，與去年同比降低10.25%；
本周螺紋鋼鋼廠，長(zhǎng)流程與短流程開工方面，雙雙增產(chǎn)，整體產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量增幅明顯。近期西南、華東等地部分鋼廠因用電恢復(fù)，電爐逐步恢復(fù)生產(chǎn)，減產(chǎn)逐漸結(jié)束，螺紋鋼短流程產(chǎn)量出現(xiàn)明顯回升。高爐檢修方面，鋼聯(lián)顯示，唐山126座高爐中有56座檢修（含長(zhǎng)期停產(chǎn)），周影響產(chǎn)量約85.36萬噸。由于本周螺紋鋼價(jià)格走低，預(yù)計(jì)下周螺紋鋼產(chǎn)量增幅將受到影響。
四、廠庫增加，總庫持續(xù)去化
截止9月02日，全國(guó)主要城市鋼材總庫存為717.31萬噸，周環(huán)比減少4.10萬噸，較去年同比降低36.06%；
廠內(nèi)庫存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為226.79萬噸，環(huán)比增加13.63萬噸；社會(huì)庫存：本周社庫490.52萬噸，環(huán)比降低17.73萬噸；
本周鋼廠的庫存開始有所增加，一方面下游貿(mào)易商取貨與去年同期較大，另一方面鋼廠產(chǎn)量增加，廠庫庫存進(jìn)而連續(xù)兩周增加；同廠庫不同，社會(huì)庫存依然呈現(xiàn)降低的態(tài)勢(shì)，不過通過數(shù)據(jù)來看，降幅已經(jīng)明顯趨緩，主要由于下游房地產(chǎn)按需取材、成交情緒不高導(dǎo)致。
五、市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)，利潤(rùn)空間降低
截止9月02日，螺紋短流程，華東地區(qū)螺紋谷電利潤(rùn)-230元/噸左右，平電利潤(rùn)-380元/噸左右，峰電利潤(rùn)-590元/噸左右；周五螺紋高爐即時(shí)成本3800元/噸附近。由于本周螺紋價(jià)格下跌，鋼廠利潤(rùn)走低，下周產(chǎn)量將有所放緩。
原料端，鐵礦本期到港量2317萬噸，較上周增加68萬噸，發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1451.6萬噸有所增加，45港口庫存14036萬噸，鐵礦庫存持續(xù)累庫；焦炭方面，企業(yè)開工率維持在80%上方，隨著產(chǎn)量增加，焦炭庫存主要集中于焦化廠內(nèi)。
六、 基本邏輯與后市展望：
估值方面：
本周從供需結(jié)構(gòu)來看，雖然下游需求依然呈現(xiàn)出大于鋼廠產(chǎn)出的態(tài)勢(shì)，但是供需差額正逐步變小僅差4萬噸左右。本周，疊加鋼廠高爐與電爐開工率雙雙增加，隨著鋼廠的逐步增產(chǎn)，廠內(nèi)庫存有所增加，而下游市場(chǎng)需求方面依然處于歷史往年同期低位，因此市場(chǎng)對(duì)螺紋價(jià)格的上漲前景存在疑慮，螺紋價(jià)格跌破前期的震蕩區(qū)間。
驅(qū)動(dòng)方面：
1. 宏觀方面-近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加，美國(guó)第二次對(duì)敘利亞境內(nèi)與伊朗有關(guān)的目標(biāo)進(jìn)行空襲；大環(huán)境下美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息，抑制大宗商品上漲動(dòng)力，從而對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
2. 供給端—原料端，鐵礦石持續(xù)累庫，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產(chǎn)量短期難有大幅的提升。
3. 需求端—隨著政治局會(huì)議“保交樓”的提出，整體利好，但是房企現(xiàn)實(shí)融資方式依然沒有放開，后續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)紓困基金的出臺(tái)。
后市展望：
本周市場(chǎng)需求不強(qiáng)，一方面疫情影響貿(mào)易成交情緒，另一個(gè)方面九月初市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般并沒有如預(yù)期的那般良好，疫情影響疊加市場(chǎng)需求證偽促使螺紋價(jià)格下跌。而金九銀十作為需求旺季，中秋節(jié)的季節(jié)性補(bǔ)庫預(yù)期尚在，另外中共中央政治局會(huì)議建議于10月16日在京召開二十大，國(guó)慶長(zhǎng)假與10月會(huì)議提前，下游市場(chǎng)低庫存有概率進(jìn)行備貨。中期來看，中秋與國(guó)慶下游補(bǔ)庫的需求，存在利多預(yù)期；短期來看，當(dāng)前供給有所提升，廠庫增加，螺紋預(yù)計(jì)維持震蕩走弱的態(tài)勢(shì)。
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