一、 螺紋價格環(huán)比增加， 期貨震蕩調整；
? 截止 8 月 22 日， 螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報價 4160 元/噸， 周環(huán)比減少 60 元/噸； 螺紋鋼杭州報價 4150 元/噸， 周環(huán)比減少 110 元/噸。
? 期貨市場螺紋鋼 10 合約， 本周反彈受阻， 日線震蕩走弱， 有所回調， 周五收于 3928 點附近。
? 螺紋鋼現(xiàn)貨價格受期貨期貨走弱的影響， 部分地區(qū)價格有所下調， 盤面價格較上周有所降低； 上?，F(xiàn)貨市場當周每天呈現(xiàn) 20-40 元/噸不等的降價幅度， 相較于杭州現(xiàn)貨市場， 城市價差有所降低。 由于近期螺紋鋼鋼廠價格的提漲， 抑制了貿易商自鋼廠提貨的情緒， 本周投機情緒不高。（HRB400E 20mm： 螺紋鋼現(xiàn)貨呈現(xiàn)震蕩走弱的態(tài)勢， 現(xiàn)貨成交較差）
二、 需求： 貿易成交量創(chuàng)近月新低， 房地產成交走弱：
? 截止8月22日數(shù)據(jù)， 全國螺紋鋼表觀需求311.25萬噸， 周環(huán)比增加21.76萬噸， 較去年同比降低 8.36%； 當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為 69 萬噸， 周成交量環(huán)比減少 5.24 萬噸， 每日成交均值 13.8 萬噸；
? 房地產新開工面積 7 月數(shù)據(jù)同比降低 36.10%， 新開工 7 個月連續(xù)走低；30 大中城市成交方面， 當周成交面積下滑；
? 本周雖然表觀需求有所增加， 但是現(xiàn)貨貿易商成交情緒較差， 鋼廠出貨量有所減少， 貿易成交量有所降低， 目前下游需求多為就近城市社會庫存取貨， 貿易成交已連續(xù) 4 周降低。
三、 供給： 峰電成本增加， 短流程開工降低：
? 截止 8 月 22 日， 當周 247 家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為 77.90%， 較上周環(huán)比增加 1.66%； 鋼鐵企業(yè)電爐開工率為 52.08%， 較上周降低6.25%；
? 全樣本實際產量 265.18 萬噸有所增加， 環(huán)比上升 12.3 萬噸， 與去年同比降低 17.4%；
? 截止 22 日， 電爐方面， 峰電成本有所增加， 廢鋼價格反彈， 本周電爐生產線開工走低， 鋼廠有所減產； 四川省內短流程鋼廠停產檢修， 鋼聯(lián)數(shù)據(jù)長流程停產 2 家， 停產比例達 86%， 四川建材日均產量約 0.7 萬噸， 僅為正常產量 11%， 預計影響四川建材總產量約 55萬噸； 高爐方面當周新增 4 座高爐復產， 整體產量呈現(xiàn)增加的態(tài)勢。
四、 廠庫降速放緩， 總庫持續(xù)去化
? 截止 8 月 22 日， 全國主要城市鋼材總庫存為 736.67 萬噸， 環(huán)比下降46.07 萬噸， 較去年同比降低 35.77%；
? 廠內庫存： 螺紋鋼本周廠內庫存為 208.61 萬噸， 環(huán)比降低 4.98 萬噸；社會庫存： 本周社庫 528.06 萬噸， 環(huán)比降低 41.09 萬噸；
? 鋼廠庫存有所企穩(wěn)， 主要是鋼廠高爐開工增加以及下游貿易商拿貨減少對沖了廠庫下降的幅度； 本周建筑企業(yè)多為以當?shù)鼗蚓徒鞘腥〔臑橹鳎?社會上流通的螺紋庫存去化速度較大； 本周整體庫存降幅較上周有所增加。
五、 短流程利潤降低， 高爐成本增加
? 截止 8 月 55 日， 螺紋短流程， 華東地區(qū)螺紋谷電利潤-160 元/噸左右，平電利潤-310 元/噸左右， 峰電利潤-520 元/噸左右； 周五螺紋高爐即時成本 3810 元/噸附近。
? 原料端， 鐵礦本期到港量 2113 萬噸， 較上周減少 308 萬噸， 發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國 1550 萬噸有所增加， 45 港口庫存 13888 萬噸， 鐵礦庫存持續(xù)積累； 焦炭方面， 焦化開工連續(xù) 2 周增加， 但依然處于近幾年同期低位， 由于下游鋼廠按需補貨， 焦化企業(yè)庫存去化較慢。
六、 基本邏輯與后市展望：
? 估值方面：
當周成材市場表觀需求略有增加， 然而與貿易成交量數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所背離， 疊加商品房現(xiàn)實成交數(shù)據(jù)較差， 整體需求預期依然不算很好； 當前需求不足以支撐鋼廠增產， 而社會流通的庫存去化速度較快， 整體庫存已處于近幾年歷史同期低位， 低庫存對鋼廠增產形成訴求。
供給方面， 隨著生產成本增加， 峰電生產虧損較大， 短流程開工有概率走低， 而高爐隨著原料成本降低以及檢修陸續(xù)結束開工增加， 整體產量呈現(xiàn)增加的態(tài)勢。
? 驅動方面：
1. 宏觀方面-大環(huán)境下美國以及歐洲等西方國家加息， 抑制大宗商品上漲動力，從而對黑色系品種產生利空影響。
2. 供給端—全年粗鋼壓減政策背景下， 產量短期難有大幅的提升， 疊加煤炭端保供政策， 原料端中期利空。 原料端， 鐵礦石持續(xù)累庫， 需注意原料利空影響。
3. 需求端—隨著政治局會議“保交樓” 的提出， 整體利好， 但是房企現(xiàn)實融資方式依然沒有放開， 后續(xù)關注房地產紓困基金的出臺。
? 后市展望：
當前需求不具備放量擴增的條件， 近幾周貿易流暢性不強， 下半年需求能否增量需要證偽確定； 供給方面短期不具備大幅增產的可能， 短期鋼廠呈現(xiàn)出小幅度緩慢增產的局面。 供需雙弱的矛盾依然沒有緩解， 隨著鋼廠增產，若后續(xù)庫存去化速度變緩， 成材依然會維持震蕩偏弱的走勢。
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