一、行情回顧
2020 年以來，受各國寬松政策、糧食政策變化、 天氣、地緣政治等因素影響，全球糧食價(jià)格持續(xù)上漲。具體到玉米品種， 截止至2022 年 5 月 17 日，與 2019 年末發(fā)生新冠疫情時(shí)相比，美國 CBOT
玉米連續(xù)合約漲幅為 107%；國內(nèi) DCE 玉米連續(xù)合約漲幅為 60%。 今年以來美國 CBOT 玉米連續(xù)合約漲幅為 34%；國內(nèi) DCE 玉米連續(xù)合約漲幅為 12%。
二、 全球玉米市場基本面介紹
1、 全球玉米市場供需進(jìn)一步收緊。
全球 64%的玉米來源于美國、中國與巴西，歐盟與阿根廷的玉米產(chǎn)量位列全球的第四、第五位，因此全球玉米的供給主要看上述國家。 2022 年 5 月 13 日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的 5 月農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告顯示，2022/2023 年度全球的玉米供需進(jìn)一步收緊，預(yù)計(jì) 2022/23 年全球玉米產(chǎn)量將由去年的創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn) 12.2 億噸降至 11.8 億噸，降幅約2.9%。全球玉米產(chǎn)量下降的主要原因是美國、中國、歐盟、烏克蘭玉米產(chǎn)量下降幅度大于巴西、阿根廷、塞爾維亞及南非增產(chǎn)幅度。 美國玉米主產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨，導(dǎo)致美國玉米播種進(jìn)度低于歷史同期， 基于此美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì) 2022/2023 年度美國產(chǎn)量或同比下降 4.3%至 3.7 億噸。 因中國擴(kuò)大油脂油料種植面積，玉米種植面積減少，預(yù)計(jì)中國玉米產(chǎn)量或同比下降 0.6%至 2.7 億噸。烏克蘭因俄烏戰(zhàn)爭因素，玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)大降 54%至 1950 萬噸，烏克蘭玉米產(chǎn)量雖然較低，但因其在玉米國際貿(mào)易中， 出口量占比較大，因此對(duì)國際玉米價(jià)格有較大的影響。由于全球玉米產(chǎn)量的下降， 2022/2023 年度全球玉米出口量或下降 7.6%至 1.8 億噸，全球的玉米消費(fèi)受全球玉米出口量下降拖累， 2022/2023 年度全球玉米消費(fèi)量預(yù)計(jì)下降 1.2%至11.9 億噸。
2、 全球糧食貿(mào)易保護(hù)主義抬頭， 通脹水平不斷升高。
2022 年 2 月 24 日，俄羅斯對(duì)烏克蘭采取特別軍事行動(dòng)， 截止目前，沖突仍在繼續(xù)。 導(dǎo)致俄烏小麥出口量大幅下降，俄羅斯與烏克蘭小麥出口量占據(jù)全球出口份額的 29%，全球的糧食貿(mào)易市場受到俄烏戰(zhàn)爭的沖擊， 物價(jià)明顯上漲，全球的通脹水平不斷走高。 目前已經(jīng)有 20 余個(gè)國家實(shí)施糧食及其他食品的出口禁令，全球糧食貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。聯(lián)合國世界糧食計(jì)劃署已經(jīng)警告稱，人類或?qū)⒚妗岸?br/>戰(zhàn)后最大的糧食危機(jī)”，多達(dá) 17 億人正暴露在糧食、能源和金融系統(tǒng)的破壞之下，正在導(dǎo)致貧困和饑餓問題的惡化。
中國玉米種植面積或?qū)⑾陆担?產(chǎn)量基本持平。
1、 2022/2023 年度國內(nèi)玉米產(chǎn)銷缺口依然存在。
2022 年，我國以“穩(wěn)口糧、穩(wěn)玉米，擴(kuò)大豆、擴(kuò)油料” 為政策導(dǎo)向，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)，預(yù)測 2022/23 年度中國玉米種植面積 42524 千公頃（6.38 億畝），較上年度減少 800 千公頃（1200 萬畝），降幅1.8%。預(yù)計(jì)玉米單產(chǎn)每公頃 6410 公斤（每畝427.30 公斤），較上年度增長 1.9%；總產(chǎn)量 2.73 億噸，與上年度基本持平。需求方面，高成本抑制玉米深加工需求增長，但飼用消費(fèi)穩(wěn)中有增，預(yù)計(jì)玉米總消費(fèi) 2.91 億噸，較上年度增長 1%。進(jìn)出口方面，國際玉米價(jià)格高企將抑制中國玉米進(jìn)口，預(yù)計(jì)進(jìn)口量 1800 萬噸，較上年度下降 10%，通過進(jìn)口彌補(bǔ)國內(nèi)玉米的供需缺口。
2、 預(yù)計(jì) 2022 年度玉米進(jìn)口量同比下降。
2022 年 4 月中國玉米進(jìn)口量 221 萬噸，與去年同期的 185 萬噸相比增長 19.46%。 2022 年 1-4 月累計(jì)進(jìn)口量達(dá) 930 萬噸，與去年同期的 857 萬噸相比增長 8.5%。2021 年至近，國際玉米價(jià)格持續(xù)走高，目前進(jìn)口利潤倒掛，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì) 2022 年全年玉米進(jìn)口量將下滑至 1800 萬噸。 1-4 月已經(jīng)進(jìn)口 930 萬噸，在進(jìn)口利潤倒掛、下游養(yǎng)殖需求下滑等因素影響下， 2022 年下半年玉米進(jìn)口量預(yù)計(jì)將同比出現(xiàn)下降。
3、 中國玉米庫存處于相對(duì)高位。
截至 2022 年 5 月 9 日，北方港口玉米庫存為 385 萬噸， 與上周相比減少 53 萬噸， 與去年同期增加 23% ；南方港口玉米庫存為 75 萬噸， 與上周相比持平， 與去年同期相比增加 326%。
三、 后市價(jià)格展望： 長短期玉米價(jià)格預(yù)期發(fā)生變化。
截止 2022 年 5 月 17 日， 鲅魚圈港玉米出庫價(jià)為 2880 元/噸，與 5 月 5 日相比，價(jià)格下降 30 元/噸。玉米期貨主力合約 2209 價(jià)格為 3016 元/噸，與 5 月 5 日相比，價(jià)格上漲 20 元/噸。 五一勞動(dòng)節(jié)過后，玉米期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)背離。期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)背離的主要原因是現(xiàn)貨商與投資者對(duì)玉米長短期價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期出現(xiàn)偏差。 當(dāng)前處于夏糧收割時(shí)期， 新麥上市，舊麥騰庫出庫壓力加大，對(duì)玉米現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生一定的沖擊。但今年新麥開秤價(jià)格高于往年，對(duì)玉米代替效應(yīng)減弱。全球玉米出現(xiàn)減產(chǎn)，國際玉米價(jià)格居高不下，進(jìn)口利潤倒掛， 必然導(dǎo)致 2022 年玉米進(jìn)口量必然下降。同時(shí)在國內(nèi)玉米種植面積減少的背景下， 國內(nèi)玉米的供給量也在收緊，玉米的供需缺口長期存在，高成本進(jìn)口玉米將抬升玉米價(jià)格下限。
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