一、現(xiàn)貨價格下調(diào),期貨震蕩走低
l 截止10月21日周五,螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報價3890元/噸,較上周日環(huán)比降低100元/噸;螺紋鋼杭州報價3900元/噸,周環(huán)比降低110元/噸。
l 期貨市場螺紋鋼2301合約,周五收盤報于3630元/噸,較上周降低129點,跌幅3.43% ;期貨市場本周延5日均線下跌,短期內(nèi)空頭力量占據(jù)優(yōu)勢。
l 當(dāng)周螺紋鋼現(xiàn)貨周一報價降幅明顯,上海與杭州地區(qū)價差不明顯,全國范圍內(nèi)大部分鋼廠價格下調(diào),本周現(xiàn)貨市場螺紋價格呈現(xiàn)逐級下調(diào)的態(tài)勢,周五受期貨市場反彈影響出現(xiàn)短期企穩(wěn);投機情緒方面,期貨市場周一至周四空頭持倉增加,周五因空頭資金力量離場導(dǎo)致反彈。
二、 需求:貿(mào)易日均成交下滑,表觀需求降低
l 截止10月21日數(shù)據(jù),全國螺紋鋼表觀需求322.09萬噸,較上周環(huán)比降低3.70萬噸,較去年同比降低6.02%;
l 當(dāng)周全國主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為79.21萬噸,周成交量環(huán)比減少1.50萬噸,每日成交均值15.84萬噸;
l 房地產(chǎn)新開工面積9月數(shù)據(jù)同比降低38.00%,連續(xù)走低;9月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積4798.99萬平方米,較上月環(huán)比下滑;
l 9月公布的房地產(chǎn)新開工和土地成交數(shù)據(jù)均有所下滑,整體較差,螺紋下游市場需求未能明顯改善,現(xiàn)貨市場貿(mào)易成交情緒不佳。
三、 供給:開工增加,產(chǎn)量提升:
l 長流程方面,當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為82.05%,與上周開環(huán)比降低0.57%,長流程增產(chǎn)意愿不高;
l 短流程方面,鋼鐵企業(yè)電爐開工率為61.46%,環(huán)比增加8.74%;
l 全樣本實際產(chǎn)量299.19萬噸有所增加,環(huán)比增加5.75萬噸,與去年同比增加8.19%;
l 本周鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量較上周增加,其主要受短流程生產(chǎn)提高導(dǎo)致,短流程方面廢鋼原料價格下調(diào),生產(chǎn)成本降低,利潤有所修復(fù),促進鋼廠增產(chǎn);而高爐方面,依然處于虧損階段。整據(jù)鋼聯(lián)消息,本周京津冀地區(qū)27家螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè),當(dāng)前鋼廠產(chǎn)能利用率39.44%,較去年同期高1.73%;京津冀地區(qū)34家線盤生產(chǎn)企業(yè),本周產(chǎn)能利用率32.63%,較去年同期低21.6%。鋼廠當(dāng)前處于虧損階段,成本壓力較大,后期如果虧損繼續(xù)擴大,那么可能會有部分鋼廠有減產(chǎn)意愿。
四、鋼廠外發(fā)受限廠庫微增,總庫降低
l 截止10月21日,全國主要城市鋼材總庫存為639.52萬噸,周環(huán)比降低22.90萬噸,較去年同比降低24.79%;
l 廠內(nèi)庫存:螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為205.57萬噸,環(huán)比降低1.08萬噸;社會庫存:本周社庫433.95萬噸,環(huán)比降低23.98萬噸;
l 鋼聯(lián)方面消息,螺紋鋼本周總庫存降低,受二十大召開、疫情反復(fù)、需求偏弱等因素影響,下游市場貿(mào)易成交情緒不佳,鋼廠資源外發(fā)部分受限,因此鋼廠廠內(nèi)庫存較前期略有增加。隨著二十大的結(jié)束,物流或?qū)⒂兴謴?fù),但廠內(nèi)庫存下周可能不會大幅下降。
五、短流程利潤修復(fù),高爐原料供給充足
l 螺紋短流程,本周華東地區(qū)螺紋,谷電成本與利潤持平,平電利潤-130元/噸左右,峰電利潤-350元/噸左右;長流程生產(chǎn),螺紋高爐即時成本3800元/噸附近。
l 原料端,鐵礦本期到港量2113萬噸,較上周減少541萬噸,發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1591萬噸,45港口庫存12912.76萬噸,鐵礦去庫速度變緩;焦炭方面,企業(yè)開工率繼續(xù)降低,焦炭庫存短期累積。
六、 基本邏輯與后市展望:
l 估值方面:
供需方面,市場需求下降,鋼廠長流程減產(chǎn),高爐減產(chǎn)目前是因為鋼材需求差形成的負反饋壓制,受疫情影響發(fā)運受阻螺紋廠庫庫存略有增加,本周市場多為消耗下游社會庫存為主;進入十月份以來,近幾周鋼廠再次進入被動減產(chǎn)降庫階段,庫存依然呈現(xiàn)出不斷去化的態(tài)勢,供需雙弱的局面下,價格震蕩下行。
l 驅(qū)動方面:
1. 宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息,抑制大宗商品上漲動力,從而對黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
2. 供給端—原料端,鐵礦石持續(xù)累庫,煤炭端保供政策,需注意原料利空影響。成材端,全年粗鋼壓減政策背景下,產(chǎn)量短期難有大幅的提升。二十大會議召開,河北唐山區(qū)域鋼廠高爐限產(chǎn),或使產(chǎn)量降低。
3. 需求端—隨著政治局會議“保交樓”的提出,金九銀十房企交付力度增加,整體利好市場需求。
l 后市展望:
短期內(nèi),隨著鋼廠即時利潤大幅回落,預(yù)計長流程產(chǎn)量有所下降;短流程谷電利潤有所恢復(fù),短流程開工率增加;整體來看螺紋鋼產(chǎn)量預(yù)計維持穩(wěn)定。當(dāng)前螺紋開工率較去年同期明顯偏高,主要因為今年供需錯配導(dǎo)致。北方采暖季“2+26”城市鋼鐵企業(yè)的傳統(tǒng)環(huán)保限產(chǎn)時間段,屆時鋼廠或有限產(chǎn)的舉措。從爐料來看,國產(chǎn)礦石和廢鋼面臨季節(jié)性下滑預(yù)期,煤焦需求結(jié)構(gòu)也預(yù)示價格相對強勢。
從短期需求看,節(jié)后的投機性需求減弱壓制螺紋鋼價格下行,隨著房地產(chǎn)需求旺季逐步結(jié)束,屆時需求因素影響將會減弱,供需矛盾不顯,短期內(nèi)螺紋鋼預(yù)計維持震蕩走弱的態(tài)勢。
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