農(nóng)業(yè)氣象-北方地區(qū)氣溫起伏多變 中東部地區(qū)有雨雪過程
l未來（2月25日-3月6日），黃淮西部、江漢、江淮、江南、華南西部和北部、四川盆地東部及貴州等地累計降水量有20～40毫米，江南北部和西部、華南西北部等地50～80毫米，局地90～110毫米；新疆北部和西南部、西北地區(qū)東部、華北大部和東北地區(qū)累計2～8毫米，部分地區(qū)10～20毫米；除華南東部及云南等地較常年同期偏少2～5成外，其余降水量同期偏多。
l未來10天，我國大部分地區(qū)氣溫仍較常年同期明顯偏高，其中內(nèi)蒙古中西部、江南大部、華南大部等地氣溫偏高4～6℃。
玉米-本月節(jié)后北港以及東北價格走強
l本月包含春節(jié)，前期北港價格持穩(wěn)，節(jié)后價格走強15水二等新玉米主流收購價格2950-2970元/噸，一等新玉米主流收購價2980-3000元/噸。東北現(xiàn)貨集港成本偏高繼續(xù)支撐價格。
玉米-本月節(jié)后廣東港價格偏弱；華北到貨量先增后降，收購價總體保持高位
l本月節(jié)前廣東港口玉米行情持穩(wěn)，節(jié)后呈現(xiàn)弱勢，二等新玉米主流價2930-2950元/噸。進口玉米以及谷物陸續(xù)到貨，現(xiàn)貨成交偏淡制約價格。
l月末出貨緩慢，結(jié)轉(zhuǎn)庫存53萬噸左右，預(yù)計下周無到貨，結(jié)轉(zhuǎn)庫存44萬噸左右。
l華北企業(yè)到貨量先增后降，收購價總體保持高位
玉米-本月節(jié)后淀粉庫存下降，生豬養(yǎng)殖持續(xù)恢復(fù)
l據(jù)天下糧倉網(wǎng)調(diào)查82家玉米淀粉加工企業(yè)，截止2月23周（第8周），玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量達80.09萬噸，較上周83.32萬噸減少3.23萬噸，減幅為3.88%，較去年同期101.25萬噸減少21.16萬噸，減幅為20.90%。 農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示，隨著產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，預(yù)計今年二季度前后，生豬存欄大體恢復(fù)到2017年正常年景的水平。
谷物進口——玉米進口預(yù)期調(diào)高
l美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周二公布的2月供需報告顯示，中國2020/21年度玉米進口預(yù)估為2400萬噸，1月預(yù)估為1750萬噸。
lADM：2020/21年度中國玉米進口量將達到2500萬噸
本月玉米主力合約高位震蕩，玉米淀粉偏強
l月末玉米主力合約C2105收盤2777，較月初漲3，漲0.11%；淀粉CS2105收盤3292，較月初漲114，漲3.59%
玉米-淀粉價差大幅走擴至歷史相對極值；玉米5-9價差震蕩
玉米/淀粉倉單
l本月末玉米倉單78297張，總體持續(xù)下降，但依然高于近年同期
臨儲小麥成交情況
l目前玉米收購價升水小麥價格超過400元/噸，價格上，小麥具備明顯替代優(yōu)勢。
l最近2月23日-24日小麥拍賣共計投放403.38萬噸，成交168.15萬噸，成交率41.69%，均價2374，成交率略降，價格基本持穩(wěn)。總體修改交易規(guī)則后，小麥成交熱情得到有效控制。
l當前大量的飼用小麥替代玉米消費，造成小麥庫存的大幅下降，小麥價格上漲。關(guān)注小麥后期遭遇“倒春寒”和春旱的風(fēng)險
月末大豆價格高位下調(diào)
l月末豆一主力合約A2105收盤5873，較月初漲244，漲幅4.33%
l月末豆二主力合約B2105收盤4310，較月初上漲56，漲幅1.32%
國內(nèi)05豆油-豆粕價差持續(xù)走擴至相對高位，豆油基差震蕩走強
大豆-2月USDA供需報告基本符合市場預(yù)期，中性偏多
l巴西、阿根廷2020/21年度大豆產(chǎn)量持平；美豆庫存下調(diào)符合市場預(yù)期。美國2020/21年度大豆年末庫存預(yù)估下調(diào)至1.20億蒲式耳，機構(gòu)預(yù)估區(qū)間1.05-1.4億蒲，出口增加2000萬蒲式耳。
l全球2020/21年度大豆庫存下調(diào)至8336萬噸，前值USDA1月預(yù)估8431萬噸，機構(gòu)預(yù)估區(qū)間7800-8560萬噸。
l后期繼續(xù)關(guān)注降雨對巴西收獲進度的影響以及阿根廷產(chǎn)量。
大豆-出口銷售數(shù)據(jù)
l美國農(nóng)業(yè)部（USDA）出口銷售報告顯示：2月11日止當周，美國2020/2021年度大豆出口銷售凈增45.59萬噸，較之前一周下滑43%，較前四周均值減少53%，市場此前預(yù)估為凈增30萬-90萬噸。
l中國大陸出口銷售凈增1.94萬噸。美國2021/2022年度大豆出口銷售凈增16.8萬噸，市場預(yù)期為5萬-30萬噸。
大豆-NOPA大豆壓榨量創(chuàng)同期新高
l1月NOPA大豆壓榨量為1.84654億蒲式耳，市場預(yù)估為1.8-1-86億，高于12月的1.83159億蒲式耳，以及上年同期的1.7694億蒲式耳；創(chuàng)同期最高紀錄
國內(nèi)油脂庫存逐步增加
l春節(jié)后豆油商業(yè)庫存以及棕櫚油商業(yè)庫存逐步開始累積
馬來棕櫚油逐步進入增產(chǎn)周期
l根據(jù)馬來棕櫚油產(chǎn)量數(shù)據(jù)，進入3月后棕櫚油開始進入增產(chǎn)周期。
l馬來西亞ITS出口數(shù)據(jù):2021年2月1-25日累計出口919,765噸，上月同期851,730噸，增加68,035噸，增幅7.99%。
市場情況總結(jié)與后市展望
l豆類：巴西大豆收割進度較往年偏慢，加劇大豆供應(yīng)階段性緊張，2月USDA的月度供需報告以及MPOB利多，美國1月壓榨創(chuàng)月度同期高位，2月中上旬持續(xù)走強。但2月末以后南美大豆將逐漸進入市場，并且南美天氣形勢向好，降雨增多產(chǎn)量轉(zhuǎn)樂觀，巴西大豆預(yù)期豐產(chǎn)；美豆價格以及銷售情況，支持增加大豆種植面積， 美國農(nóng)業(yè)部展望論壇，2021年美國大豆種植面積將超過預(yù)期，月末大豆、豆粕期貨市場承壓。建議多頭離場，暫時觀望為主。
l油脂：本月初期印度上調(diào)毛棕櫚油進口關(guān)稅，預(yù)計削減其棕櫚油進口量，打壓馬來棕櫚油價格。中上旬南美收割進度放緩，大豆延遲到港，油廠榨利不佳，供應(yīng)偏緊支撐豆油價格。2月馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)改善，好于市場預(yù)期，全球油脂原料供應(yīng)依舊緊張，疊加原油價格持續(xù)上漲，提振美豆油和馬棕油價格。但是春節(jié)之后，油脂類商業(yè)庫存呈現(xiàn)增長態(tài)勢。目前大宗商品主流交易宏觀邏輯，但從產(chǎn)業(yè)邏輯看，多數(shù)品種已經(jīng)處于相對高位，根據(jù)近6年季節(jié)性分析，3-4月棕櫚油期貨走弱概率較高，建議可以考慮選擇合適位置輕倉關(guān)注棕櫚油空單機會。
l玉米：本月初春節(jié)臨近，玉米市場購銷清淡，疊加疫情阻礙物流運輸，深加工企業(yè)到貨量減少，收購價持穩(wěn)。節(jié)后東北以及華北地區(qū)收購價穩(wěn)中略升，南方整體購銷清淡，期價對現(xiàn)貨較大幅度貼水，玉米期價反彈受限，飼料端利空因素增加，非洲豬瘟以及飼料企業(yè)調(diào)整配方替代玉米比例增加，下方有現(xiàn)貨支撐，同時上方也存在替代以及進口的壓力，預(yù)計短期玉米高位震蕩為主。
l淀粉：行情走勢總體跟隨玉米原料價格，但春節(jié)后華北部分企業(yè)檢修停產(chǎn)供應(yīng)緊張，華北地區(qū)現(xiàn)貨價格大幅上漲，期現(xiàn)貨價格處于高位，快速走高之后暫時觀望為主。目前淀粉對原料端漲價反應(yīng)較為充分，玉米-淀粉價差持續(xù)走擴至歷史相對極值，未來仍有持續(xù)震蕩或走擴的可能性，建議前期做玉米-淀粉價差收窄操作離場，關(guān)注未來華北企業(yè)庫存、走貨情況以及現(xiàn)貨價格。
免責(zé)聲明：本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變化。我們力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但報告中的任何觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成操作建議，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)，由投資者自行承擔結(jié)果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢證號：Z0010869