9月份影響市場(chǎng)的主要因素是：北美大豆收獲與巴西大豆種植意向情況。
北美大豆產(chǎn)量前景分析：
8月12日美國USDA8 月供需報(bào)告顯示，美國 2020/21 年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為 53.3 蒲式耳/英畝（預(yù)期 51.3，7 月 49.8，去年47.4），收割面積為 8300 萬英畝（7 月 8300，去年 7500)，產(chǎn)量預(yù)估為 44.25 億蒲式耳（預(yù)期 42.74，7 月 41.35，去年 35.52），大豆年末庫存預(yù)估為 6.10 億蒲式耳（預(yù)期 5.27，7 月 4.25，去年 6.15）。美豆單產(chǎn)大幅上調(diào) 7%超預(yù)期，刷新歷史新高；美豆庫存大幅上調(diào) 43.5%，庫存消費(fèi)比從上月 9.78%回升至 13.72%。
作為對(duì)比：8月22日pro farmer 田間巡查結(jié)果：大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)比美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)低1.5%，產(chǎn)量數(shù)據(jù)比美國農(nóng)業(yè)部的低1.31%。今年美國大豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)為52.5蒲式耳/英畝，產(chǎn)量將達(dá)到43.62億蒲式耳。大豆產(chǎn)量和單產(chǎn)的預(yù)測(cè)范圍上下浮動(dòng)2%，相當(dāng)于產(chǎn)量介于44.49億到42.75億蒲式耳之間，單產(chǎn)介于每英畝53.6蒲式耳到51.5蒲式耳之間。
美豆8月中旬以后上漲動(dòng)力：
美國USDA8月供需報(bào)告數(shù)據(jù)利空，單產(chǎn)大幅上調(diào)7%，美豆庫存大幅提高43.5%，今年美豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。但芝加哥大豆在供需報(bào)告公布之后大幅上漲。主要是基于8 月單產(chǎn)上調(diào)幅度是USDA報(bào)告上調(diào)幅度最大的一次，且創(chuàng)造歷史，市場(chǎng)普遍預(yù)期之后的數(shù)據(jù)將出現(xiàn)修正。
而Pro farmer 作物巡查結(jié)果顯示，預(yù)估美國大豆產(chǎn)量43.62億蒲，單產(chǎn)52.5蒲/英畝。PF預(yù)估大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量低于美國農(nóng)業(yè)部8月的報(bào)告。側(cè)面證實(shí)上述預(yù)期，導(dǎo)致美豆8月中旬以來大幅上漲。
巴西種植意向及天氣預(yù)期：
對(duì)于明年巴西大豆產(chǎn)量，巴西政府機(jī)構(gòu)對(duì)該國大豆產(chǎn)量預(yù)估為 1.335億噸，美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)估為 1.31 億噸，主流機(jī)構(gòu)的預(yù)估區(qū)間多介于 1.30-1.36 億噸不等，市場(chǎng)或?qū)⑻崆叭霘v史性豐產(chǎn)的預(yù)期。
但今年拉尼娜跡象，卻增添了大豆生產(chǎn)的不確定性。香港天文臺(tái)在 8 月聲稱，過去一個(gè)月左右的時(shí)間里，赤道中部和東部的海表溫度保持正?；虻陀谡Ｋ?。拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)的概率相對(duì)來說越過了“中界限”。8 月，各大氣象預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)分別表明了結(jié)果，其中，NOAA、日本氣象廳顯示拉尼娜出現(xiàn)概率越過中界限為 60%，而澳大利亞氣象局認(rèn)為有 70%。這意味著，2020年有概率發(fā)展出拉尼娜現(xiàn)象，可能為南美作物生產(chǎn)帶來不確定性困擾。
中國大豆進(jìn)口：
歷年來7-9月均是大豆進(jìn)口量高峰期，尤其是2020年。今年4月我國進(jìn)口大豆671萬噸，5月高達(dá)937.7萬噸，接近2018年和2019年最高數(shù)量。6月進(jìn)口大豆數(shù)量更是高達(dá)1116萬噸，7月我國大豆進(jìn)口量也處于1000多萬噸高位，為1009.1萬噸，2020年，1-7月，我國進(jìn)口大豆5513萬噸，同比分別增長17.7%。進(jìn)口大豆數(shù)量屢創(chuàng)歷史新高。
豆油港口庫存情況：
截止2020年08月25日，豆油港口庫存為110.2萬噸，環(huán)比增加3.1萬噸。從季節(jié)性來看，豆油港口庫存位于歷史平均水平。
截止2020年08月09日，油廠豆粕庫存為95.56萬噸，環(huán)比增加6.01萬噸。從季節(jié)性來看，豆粕存位于歷史平均水平。2020年08月28日大連豆粕期貨價(jià)格2,872元/噸。
東南亞棕櫚油產(chǎn)需形勢(shì)分析：
MPOB 數(shù)據(jù)顯示，截止 2020 年 07 月，MPOB 報(bào)告顯示，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量 1,807,748 噸，環(huán)比減少 77,994噸。季節(jié)性來看，產(chǎn)量處于高峰，8 月預(yù)計(jì)基本持平 7 月的水平，年內(nèi)季節(jié)性產(chǎn)量的峰值時(shí)間窗口截止到10月底。
截至 2020 年 07 月，馬來西亞棕櫚油出口 1,782,276 噸，環(huán)比增加 72,524 噸，季節(jié)性來看，馬來西亞月度棕櫚油出口量位于歷史較高水平。
馬來西亞棕櫚油庫存 1,698,036 噸，環(huán)比減少 200,295 噸，馬來西亞棕櫚油庫存與出口比為 0.95，處于歷史較低水平。
棕櫚油港口庫存情況：
截止2020年08月25日，棕櫚油港口庫存為35.2萬噸，環(huán)比減少1.5萬噸。從季節(jié)性來看，棕櫚油港口庫存位于歷史較低水平。
馬來西亞棕櫚油港口庫存情況：
MPOB報(bào)告預(yù)計(jì)，截止2020年07月，馬來西亞棕櫚油庫存1,698,036噸，環(huán)比減少200,295噸，馬來西亞棕櫚油庫存與出口比為0.95，處于歷史較低水平。
美國貨幣供應(yīng)量：急劇增長
美國3月以來貨幣供應(yīng)量急劇增長，2月M2同比增長6.81%，6月M2同比增長已經(jīng)達(dá)到23.2%。2月M1同比增長6.42%，6月M1同比增長已經(jīng)達(dá)到38.06%。
美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表：急劇增長
美國2月底存款機(jī)構(gòu)資產(chǎn)約4.2萬億，截止目前已經(jīng)突破7萬億。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表急劇擴(kuò)張。
美元走勢(shì)
受美國疫情持續(xù)、經(jīng)濟(jì)低迷和美元?jiǎng)≡鲇绊?，美元持續(xù)走弱。導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的商品今年3月以來走高。
油脂油料策略
油脂主要看棕櫚油，油料主要看豆粕。
東南亞棕櫚油在 7-10 月份仍面臨季節(jié)性增產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力，但在寬松貨幣、庫存維持低位背景下，短期油脂偏強(qiáng)震蕩為主，油脂宜多頭配置。
按照去年產(chǎn)量和優(yōu)良率，今年大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長20%以上。 2021年2-4月可能供需過剩嚴(yán)重，油料若上漲空頭配置。
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