期貨投資一百問(wèn)
時(shí)間：2013-06-18 來(lái)源：江海匯鑫期貨
證監(jiān)局上海轄區(qū)投資者保護(hù)宣傳材料
期貨投資一百問(wèn)
上海市證監(jiān)局期貨處
二〇一二年三月一日
目錄
4、期貨如何發(fā)現(xiàn)價(jià)格和特點(diǎn)
11、為什么說(shuō)期貨市場(chǎng)給企業(yè)提供了避險(xiǎn)工具？
12、期貨避險(xiǎn)得以實(shí)現(xiàn)的原理是什么？
15、如何理解追加保證金、強(qiáng)制平倉(cāng)、爆倉(cāng)？
17、什么是當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度？
18、目前期貨有哪些報(bào)價(jià)方式？什么是最小變動(dòng)價(jià)位？
22、什么是開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)、平倉(cāng)？
26、撮合成交原則是什么？什么是價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先
27、每日結(jié)算價(jià)是怎么產(chǎn)生的？
29、期貨的杠桿原理、高風(fēng)險(xiǎn)與高收益
32、個(gè)人投資者商品期貨投資者開(kāi)戶所需資料
36、關(guān)于《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》簽署
38、期貨市場(chǎng)為什么要建立投資者適當(dāng)性制度？
42、股指期貨投資者適當(dāng)性制度對(duì)投資者的主要要求有哪些？
43、投資者參與股指期貨交易除符合適當(dāng)性制度標(biāo)準(zhǔn)外，還須滿足哪些要求？
44、如何打入交易保證金、并確認(rèn)到帳，開(kāi)始交易？
45、什么是期貨交易帳戶和每日成交確認(rèn)書(shū)
48、網(wǎng)上交易應(yīng)該注意的事項(xiàng)有哪些？
52、投機(jī)應(yīng)該少做流動(dòng)性低、交割月份近的合約嗎？
53、為什么說(shuō)培養(yǎng)正確的交易理念是關(guān)鍵？
57、為什么入市投資者會(huì)輸?shù)闷穑A不起？
60、制定交易計(jì)劃，貴在堅(jiān)持，主要哪些內(nèi)容？
64、期貨保值有買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的區(qū)別
66、買(mǎi)入套期保值的優(yōu)點(diǎn)和代價(jià)
68、賣(mài)出套期保值的優(yōu)點(diǎn)和代價(jià)
72、價(jià)格預(yù)測(cè)對(duì)套期保值同樣重要
74、為什么期貨價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格更敏感
75、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策對(duì)價(jià)格有什么影響
76、匯率、利率變動(dòng)對(duì)價(jià)格有什么影響
77、政治因素、季節(jié)性、投機(jī)因素對(duì)價(jià)格有什么影響
78、基本面分析對(duì)數(shù)據(jù)的要求苛刻
80、為什么現(xiàn)貨成本，不一定成為價(jià)格底線
81、基本面分析有局限性，應(yīng)與技術(shù)分析相結(jié)合
91、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、順勢(shì)交易，設(shè)置止盈止損價(jià)
92、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、切記滿倉(cāng)操作，防治爆倉(cāng)
98、我國(guó)期貨交易中有哪些常見(jiàn)的侵犯投資者權(quán)益的行為？
100、投資者如何利用制度來(lái)保障自身投資期貨時(shí)的合法權(quán)益？
期貨投資百問(wèn)百答
一、期貨基礎(chǔ)部分
期貨的英文為Futures，是由“未來(lái)”一詞演化而來(lái)，其含義是：交易雙方不必在買(mǎi)賣(mài)發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來(lái)的某一時(shí)候交收實(shí)貨，因此中國(guó)人就稱其為“期貨”。
我來(lái)舉個(gè)生活中的小例子幫助大家理解。比如你去花店買(mǎi)花，現(xiàn)買(mǎi)現(xiàn)付就屬于現(xiàn)貨交易；若是約定二個(gè)月后過(guò)生日時(shí)再付款提貨，則屬于遠(yuǎn)期交易。期貨交易的產(chǎn)生就是源于現(xiàn)貨交易和遠(yuǎn)期交易，并在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展而形成的。前面談到的期貨合約，實(shí)際上也是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。也就是說(shuō)合約中的商品（合約標(biāo)的物）種類、質(zhì)量、數(shù)量和交割時(shí)間、地點(diǎn)都是事先規(guī)定好的，這樣，買(mǎi)賣(mài)雙方就不會(huì)因?yàn)樯唐返馁|(zhì)量、數(shù)量和交貨地點(diǎn)、時(shí)間等問(wèn)題產(chǎn)生爭(zhēng)議了。
從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)期貨并非是商品，而是一種標(biāo)準(zhǔn)化的商品合約，在合約中規(guī)定雙方于未來(lái)某一天就某種特定商品或金融資產(chǎn)按合約內(nèi)容進(jìn)行交易。期貨交易則是相對(duì)于現(xiàn)貨交易的一種交易方式，它是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的、通過(guò)在期貨交易所買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。期貨交易的對(duì)象并不是商品（標(biāo)的物）本身，而是商品（標(biāo)的物）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
期貨交易與現(xiàn)貨交易不同的地方有以下幾點(diǎn)：
（1）買(mǎi)賣(mài)的直接對(duì)象不同?，F(xiàn)貨交易買(mǎi)賣(mài)的直接對(duì)象是商品本身，有樣品、有實(shí)物、看貨定價(jià)。而期貨交易買(mǎi)賣(mài)的直接對(duì)象是期貨合約，是買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出多少手或多少?gòu)埰谪浐霞s。
（2）交易的目的不同?，F(xiàn)貨交易是一手錢(qián)、一手貨的交易，馬上或一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行實(shí)物交收和貨款結(jié)算。期貨交易的目的不是到期獲得實(shí)物，而是通過(guò)套期保值回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或投資獲利。
（3）交易方式不同?，F(xiàn)貨交易一般是一對(duì)一談判簽訂合同，具體內(nèi)容由雙方商定，簽訂合同之后不能兌現(xiàn)，就要訴諸于法律。期貨交易是以公開(kāi)、公平競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行交易。一對(duì)一談判交易（或稱私下對(duì)沖）被視為違法。
（4）交易場(chǎng)所不同?，F(xiàn)貨交易一般分散進(jìn)行，如糧油、日用工業(yè)品、生產(chǎn)資料都是由一些貿(mào)易公司、生產(chǎn)廠商、消費(fèi)廠家分散進(jìn)行交易的，只有一些生鮮和個(gè)別農(nóng)副產(chǎn)品是以批發(fā)市場(chǎng)的形式來(lái)進(jìn)行集中交易。但是，期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進(jìn)行公開(kāi)、集中交易，不能進(jìn)行場(chǎng)外交易。
（5）保障制度不同?，F(xiàn)貨交易有《合同法》等法律保護(hù)，合同不兌現(xiàn)即毀約時(shí)要用法律或仲裁的方式解決。期貨交易除了國(guó)家的法律和行業(yè)、交易所規(guī)則之外，主要是經(jīng)保證金制度為保障，以保證到期兌現(xiàn)。
（6）商品范圍不同。現(xiàn)貨交易的品種是一切進(jìn)入流通的商品，而期貨交易品種是有限的。主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級(jí)原材料和金融產(chǎn)品。
（7）結(jié)算方式不同。現(xiàn)貨交易是貨到款清，無(wú)論時(shí)間多長(zhǎng)，都是一次或數(shù)次結(jié)清。期貨交易由于實(shí)行保證金制度，必須每日結(jié)算盈虧，實(shí)行逐日盯市制度。
（1）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。 期貨合約為生產(chǎn)者提供了轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具。生產(chǎn)者可以通過(guò)期貨交易提前鎖定賣(mài)出價(jià)格，轉(zhuǎn)移相關(guān)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。因此，期貨合約是一種將商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)移到投資者的工具。
（2）價(jià)格發(fā)現(xiàn) 。自期貨交易產(chǎn)生以來(lái)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐漸成為重要經(jīng)濟(jì)功能。
4、期貨如何發(fā)現(xiàn)價(jià)格和特點(diǎn)
期貨價(jià)格的形成：期貨交易的透明度高；供求集中，市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)；信息質(zhì)量高；價(jià)格預(yù)期不斷調(diào)整，形成良性互動(dòng)；期貨價(jià)格的連續(xù)性。所以，期貨價(jià)格能準(zhǔn)確、全面的反映真實(shí)的供求情況及其變化趨勢(shì)，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用。期貨交易是一種特殊的交易方式，有不同于其他交易的鮮明特點(diǎn)：
（1）期貨交易買(mǎi)賣(mài)的是期貨合約。期貨買(mǎi)賣(mài)的對(duì)象并不是銅那樣的實(shí)物或者股票價(jià)格指數(shù)那樣的金融指標(biāo)，是和這些東西有關(guān)的合約，一份合約代表了買(mǎi)賣(mài)方所承擔(dān)的履行合約的權(quán)利和義務(wù)。前面我們講了，合約對(duì)標(biāo)的物（也就是大豆、股票價(jià)格指數(shù)等）的相關(guān)屬性和時(shí)間地點(diǎn)等問(wèn)題提前進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，買(mǎi)賣(mài)合約的雙方都要遵守這個(gè)規(guī)定。買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)合約報(bào)出價(jià)格，買(mǎi)方買(mǎi)的是合約，賣(mài)方賣(mài)的也是合約。
（2）合約標(biāo)準(zhǔn)化。同一家交易所對(duì)標(biāo)的物相同的合約都作出同樣的規(guī)定。例如，在上海期貨交易所上市交易的銅期貨合約，每張合約的內(nèi)容都是一樣的，交易品種都是陰極銅，交易單位都是5噸，交割品級(jí)都要符合國(guó)標(biāo)GB/T467-1997標(biāo)準(zhǔn)，其他的有關(guān)規(guī)定包括，報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、交易時(shí)間、最后交易日、最低交易保證金、交易手續(xù)費(fèi)等，這些規(guī)定對(duì)每份銅期貨合約來(lái)說(shuō)都是相同的。
（3）在期貨交易所交易。大部分的期貨都在期貨交易所上市。期貨交易所不僅有嚴(yán)密的組織結(jié)構(gòu)和章程，還有特定的交易場(chǎng)所和相對(duì)制度化的交易、結(jié)算、交割流程。因此，期貨交易往往被稱為場(chǎng)內(nèi)交易。我國(guó)國(guó)內(nèi)的期貨產(chǎn)品都是在期貨交易所交易的。
（4）雙向交易。我們既可以先買(mǎi)一張期貨合約，在合約到期之前賣(mài)出平倉(cāng)（或者到期時(shí)接受賣(mài)方交割），也可以先賣(mài)一張合約，在合約到期之前買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)（或者到期時(shí)交出實(shí)物或者通過(guò)現(xiàn)金進(jìn)行交割）。就算手頭沒(méi)有一張合約，依然可以先賣(mài)出。
（5）保證金交易。進(jìn)行期貨買(mǎi)賣(mài)的時(shí)候，不需要支付全部金額，只要交出一個(gè)比例（通常為5%～10%）的金額作為履約的擔(dān)保就行了，這個(gè)一定比例的金額就是保證金。
（6）到期交割。期貨合約是有到期日的，合約到期需要進(jìn)行交割履行義務(wù)，了結(jié)合約。商品期貨到期交割的是商品，合約的賣(mài)方要把銅或者大豆這樣的標(biāo)的物運(yùn)到指定的交易倉(cāng)庫(kù)，被買(mǎi)方拉走，這被稱為實(shí)物交割。
套期保值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)?lái)需要買(mǎi)進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。
套期保值的方法
（1）. 生產(chǎn)者的賣(mài)期保值：
不論是向市場(chǎng)提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場(chǎng)提供銅、錫、鉛、石油等基礎(chǔ)原材料的企業(yè)，作為社會(huì)商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來(lái)準(zhǔn)備提供給市場(chǎng)或尚在生產(chǎn)過(guò)程中將來(lái)要向市場(chǎng)出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，以防止正式出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失，可采用賣(mài)期保值的交易方式來(lái)減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場(chǎng)以賣(mài)主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。
（2）. 經(jīng)營(yíng)者賣(mài)期保值：
對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，他所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是商品收購(gòu)后尚未轉(zhuǎn)售出去時(shí)，商品價(jià)格下跌，這將會(huì)使他的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)者可采用賣(mài)期保值方式來(lái)進(jìn)行價(jià)格保險(xiǎn)。
（3）. 加工者的綜合套期保值：
對(duì)于加工者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自買(mǎi)和賣(mài)兩個(gè)方面。他既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，更怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行綜合套期保值，即對(duì)購(gòu)進(jìn)的原材料進(jìn)行買(mǎi)期保值，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行賣(mài)期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤(rùn)，從而專門(mén)進(jìn)行加工生產(chǎn)。
按照期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物不同，期貨可以分為農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨、能源期貨、外匯類期貨、利率類期貨、股票類期貨等幾個(gè)大類。其中前三種的標(biāo)的物都是實(shí)物商品，一般被統(tǒng)稱為商品期貨。后三種的標(biāo)的物都是金融指標(biāo)，一般被稱為金融期貨。近年來(lái)還出現(xiàn)了一些特殊的期貨品種，例如化工品期貨、天氣期貨、商品指數(shù)期貨等，被稱為非傳統(tǒng)期貨。
答：期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)由三部分組成：（1）提供集中交易場(chǎng)所的期貨交易所（2）提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)（3）提供代理交易服務(wù)的期貨公司，還應(yīng)當(dāng)包括：專業(yè)期貨投資咨詢等服務(wù)機(jī)構(gòu)，投資管理機(jī)構(gòu)等。
期貨交易所是專門(mén)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，其性質(zhì)是不以營(yíng)利為目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。只提供交易服務(wù)和交易管理。
期貨公司是指依法按許可證設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。期貨交易的結(jié)果由客戶承擔(dān)?？蛻舨荒苤苯舆M(jìn)入交易所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易，只能委托會(huì)員進(jìn)行代理。
期貨市場(chǎng)的投資者根據(jù)其參與的目的可分為三大類：套期保值者、套利者和投機(jī)者也稱期貨投資者。套期保值者是指通過(guò)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)與現(xiàn)貨價(jià)值相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人；套利者則是利用不同市場(chǎng)或不同合約間的價(jià)格不合理關(guān)系，通過(guò)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出以賺取價(jià)差收益的機(jī)構(gòu)或個(gè)人；投機(jī)者或投資者是指那些專門(mén)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股指期貨合約，即看漲時(shí)買(mǎi)進(jìn)、看跌時(shí)賣(mài)出以獲利的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。
11、為什么說(shuō)期貨市場(chǎng)給企業(yè)提供了避險(xiǎn)工具？
企業(yè)可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易相反的期貨合約，在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧沖抵的機(jī)制，其價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁給投機(jī)者。
12、期貨避險(xiǎn)得以實(shí)現(xiàn)的原理是什么？
對(duì)于同一種商品來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。
期貨合約是指由期貨交易所制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。它是期貨交易的對(duì)象。內(nèi)容主要包括：合約名稱、交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、合約交割月份、交易時(shí)間、最后交易日、交割日期、交割地點(diǎn)、交易手續(xù)費(fèi)、交割方式、交易代碼、交易保證金。
交易保證金是指買(mǎi)賣(mài)期貨合約所需交納的保證金水平，一般是以合約價(jià)值的一定百分比來(lái)表示。交易保證金比率的高低直接關(guān)系到期貨交易杠桿效應(yīng)的大小。
15、如何理解追加保證金、強(qiáng)制平倉(cāng)、爆倉(cāng)？
期貨交易中，資金分為保證金及可用資金，其中保證金為開(kāi)倉(cāng)占用資金，可用資金為賬戶剩余資金，當(dāng)出現(xiàn)虧損時(shí)，虧損資金從可用資金里扣除。
當(dāng)可用資金為負(fù)數(shù)時(shí)，第一步將需要追加保證金，以確?？捎觅Y金為正數(shù)，當(dāng)因種種原因出現(xiàn)無(wú)法及時(shí)追加資金時(shí)，需通過(guò)平倉(cāng)釋放保證金以達(dá)到可用資金為正數(shù)，稱之為強(qiáng)制平倉(cāng)。爆倉(cāng)為出現(xiàn)極端行情時(shí)，客戶權(quán)益為負(fù)數(shù)即賬戶資金為負(fù)數(shù)。
所謂漲跌停板制度，又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效。
17、什么是當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度？
期貨交易結(jié)算是由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。期貨交易所實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”。它是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等非用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的計(jì)算準(zhǔn)備金。
18、目前期貨有哪些報(bào)價(jià)方式？什么是最小變動(dòng)價(jià)位？
目前期貨的報(bào)價(jià)方式包括：公開(kāi)喊價(jià)方式、計(jì)算機(jī)撮合成交方式。國(guó)內(nèi)期貨采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式?？蛻舻慕灰字噶钕逻_(dá)方式包括：書(shū)面下單、電話下單、網(wǎng)上下單、自主終端下單。
最小變動(dòng)價(jià)位是指在期貨交易所的公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中，對(duì)合約的每單位價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。
最后交易日是指某個(gè)期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行的最后一個(gè)交易日，過(guò)了這個(gè)期限的未平倉(cāng)期貨合約，必須進(jìn)行實(shí)物交割。根據(jù)不同期貨合約標(biāo)的商品的生產(chǎn)、消費(fèi)和交易特點(diǎn)，期貨交易所確定其不同的最后交易日。
期貨交割方式有實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。
實(shí)物交割，是指期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方于合約到期時(shí)，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過(guò)期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉(cāng)合約進(jìn)行了結(jié)的行為。商品期貨交易一般采用實(shí)物交割的方式。
現(xiàn)金交割，是指到期末平倉(cāng)期貨合約進(jìn)行交割時(shí)，用結(jié)算價(jià)來(lái)計(jì)算未平倉(cāng)合約的盈虧，以現(xiàn)金支付交割差額的最終了結(jié)期貨合約的交割方式。這種交割方式主要用于金融期貨等期貨標(biāo)的物無(wú)法進(jìn)行實(shí)物交割的期貨合約，如股票指數(shù)期貨合約等。
買(mǎi)入期貨稱“買(mǎi)空”或稱“多頭”，亦即多頭交易。賣(mài)出期貨稱“賣(mài)空”或稱“空頭”，亦即空頭交易。
22、什么是開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)、平倉(cāng)？
開(kāi)始買(mǎi)入期貨合約或賣(mài)出期貨合約的交易行為稱為“開(kāi)倉(cāng)”,交易者手中持有合約稱為“持倉(cāng)”，交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為稱“平倉(cāng)”。
總持倉(cāng)量指某一期貨合約在當(dāng)日交易期間所有未平倉(cāng)合約的雙邊數(shù)量，總持倉(cāng)量上升說(shuō)明市場(chǎng)人氣旺,流動(dòng)性強(qiáng),持倉(cāng)量最大的合約我們一般稱為主力合約.
換手交易就是同一方向的單子發(fā)生轉(zhuǎn)移，比如我原來(lái)手里的買(mǎi)單要平掉，我肯定是賣(mài)出，這時(shí)有另外一個(gè)人買(mǎi)進(jìn)，如果他是開(kāi)倉(cāng)的，這種時(shí)候市場(chǎng)的持倉(cāng)沒(méi)有發(fā)生任何變化，只是買(mǎi)單從我手里換到了他手里，這稱為多換手，空換手有是一樣的道理。
期貨交易的早期，交易所都采用公開(kāi)喊價(jià)方式（Outcry），由場(chǎng)內(nèi)交易員在交易池中通過(guò)手勢(shì)和大聲喊價(jià)進(jìn)行競(jìng)價(jià)。
在計(jì)算機(jī)技術(shù)普及后，世界各國(guó)的交易所紛紛采用計(jì)算機(jī)來(lái)代替原先的公開(kāi)喊價(jià)方式。計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開(kāi)喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種自動(dòng)化交易方式，它具有準(zhǔn)確、連續(xù)、速度快、容量大等優(yōu)點(diǎn)。中國(guó)金融期貨交易所采用的是計(jì)算機(jī)撮合成交方式。
26、撮合成交原則是什么？什么是價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先
撮合成交原則是價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先。
價(jià)格優(yōu)先是指??較高價(jià)格買(mǎi)進(jìn)的申報(bào)?，?優(yōu)先滿足于較低價(jià)格買(mǎi)進(jìn)的申報(bào)?，?較低價(jià)格賣(mài)出的申報(bào)優(yōu)先滿足于較高價(jià)格賣(mài)出的申報(bào)。
時(shí)間優(yōu)先是指?，?同價(jià)位申報(bào)?，?先申報(bào)者優(yōu)先成交。
27、每日結(jié)算價(jià)是怎么產(chǎn)生的？
每日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無(wú)成交價(jià)格的,以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。
期貨交割的價(jià)格是最后一個(gè)交易日的結(jié)算價(jià)。
29、期貨的杠桿原理、高風(fēng)險(xiǎn)與高收益
期貨的杠桿原理集中表現(xiàn)為期貨交易的保證金制度。期貨實(shí)行的是保證金制度,即你在進(jìn)行期貨交易時(shí)不需要像股票一樣交納100%的資金。而是只要交納5%-15%的保證金就可以交易。這樣，投資人的資金就相當(dāng)于放大了10倍左右。資金的利用率大大提高，高收益同時(shí)也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的。
二、期貨交易部分
選擇品質(zhì)優(yōu)良的期貨公司標(biāo)準(zhǔn)有:
第一方面，是否是正規(guī)經(jīng)營(yíng)的公司。合法的期貨公司應(yīng)該在交易現(xiàn)場(chǎng)掛出中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證》、《金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證》以及國(guó)家工商總局頒發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。在異地開(kāi)設(shè)的合法的營(yíng)業(yè)部也應(yīng)該掛出中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀(jì)公司營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)許可證》以及當(dāng)?shù)毓ど叹诸C發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照?；蚩蓞㈤啽臼謨?cè)附錄《上海地區(qū)合法期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)名錄》。
第二方面，股東實(shí)力是否雄厚，要了解股東對(duì)期貨投資是否有明確規(guī)劃和長(zhǎng)期支持，了解股東實(shí)力變化情況。例如一些具有創(chuàng)新類券商的期貨全資子公司。
第三方面，了解期貨公司運(yùn)行的流動(dòng)資金狀況如何。如果公司流動(dòng)營(yíng)運(yùn)資本不足，則可能影響到公司正常運(yùn)營(yíng)能力，嚴(yán)重的導(dǎo)致出現(xiàn)資金虧空。
第四方面，要了解期貨公司是否處于長(zhǎng)期虧損狀況，長(zhǎng)期虧損說(shuō)明公司發(fā)展能力不足，容易威脅到客戶資金安全。
第五方面，要了解期貨公司管理構(gòu)架和部門(mén)設(shè)立是否合理，公司股東與經(jīng)營(yíng)管理高層的情況。
1.自然人開(kāi)戶須是年滿十八周歲、具有完全民事行為能力的公民。
2.開(kāi)戶人須以真實(shí)的、合法的身份開(kāi)戶。
3.開(kāi)戶人須保證資金來(lái)源的合法性。
4.客戶須保證所提供的身份證及其他有關(guān)資料的真實(shí)性、合法性、有效性。
5.根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》及有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，下列個(gè)人不能從事期貨交易：
1）國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、期貨交易所、期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)和期貨業(yè)協(xié)會(huì)的工作人員；
2）證券、期貨市場(chǎng)禁止進(jìn)入者；
3）未能提供開(kāi)戶證明材料的個(gè)人；
4）國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定不得從事期貨交易的其他個(gè)人；
5）無(wú)民事行為能力人或者限制民事行為能力人；
6）期貨公司的工作人員及其配偶；
7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、期貨交易所、期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)和中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的工作人員及其配偶。
32、個(gè)人投資者商品期貨投資者開(kāi)戶所需資料
1.開(kāi)戶本人身份證原件；
2.簽署時(shí)需要提供相應(yīng)的居住地址、聯(lián)系方式等信息
3.指令下達(dá)人、資金調(diào)撥人、結(jié)算單確認(rèn)人身份證復(fù)印件（新版身份證須復(fù)印正反兩面）
4.提供個(gè)人銀行借記卡作為期貨結(jié)算賬戶（銀行賬戶必須是工行、農(nóng)行、建行、交行或者中行）
1. 開(kāi)戶人應(yīng)是具備從事期貨交易主體資格的自然人、法人或其他經(jīng)濟(jì)組織。
2. 開(kāi)戶人須以真實(shí)的、合法的身份開(kāi)戶。
3. 開(kāi)戶人須保證資金來(lái)源的合法性。
4. 客戶須保證所提供的《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》、身份證及其他有關(guān)資料的真實(shí)性、合法性、有效性。
5. 根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》及有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，下列單位和個(gè)人不能從事期貨交易：
1）國(guó)家機(jī)關(guān)和事業(yè)單位；
2）未能提供開(kāi)戶證明材料的單位；
3）國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定不得從事期貨交易的其他單位。
1. 《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)熱照》以及《組織機(jī)構(gòu)代碼證》副本原件以及復(fù)印件；
2. 《稅務(wù)登記證》原件以及復(fù)印件；
3. 開(kāi)戶代理人身份證原件以及復(fù)印件；
4. 法定代表人、指令下達(dá)人、資金調(diào)撥人、結(jié)算單確認(rèn)人身份證復(fù)印件（新版身份證須復(fù)印正反兩面）；
5. 非法定代表人本人簽署合同，需要提供由法定代表人簽署的授權(quán)委托書(shū)；
6. 企業(yè)銀行賬號(hào)作為期貨結(jié)算賬戶（銀行賬戶必須是工行、農(nóng)行、建行、交行或者中行），提供銀行結(jié)算賬戶開(kāi)戶證明復(fù)印件。
注：所有復(fù)印件均加蓋公章
（一）選擇經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人
（二）開(kāi)戶，
開(kāi)戶的具體程序
（1）客戶提供有關(guān)文件、證明材料。
（2）向客戶出具《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》和《期貨交易規(guī)則》，向客戶說(shuō)明期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)和期貨交易的基本規(guī)則。在準(zhǔn)確理解《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》和《期貨交易規(guī)則》的基礎(chǔ)上，由客戶在《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》上簽字、蓋章。
（3）期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)與客戶雙方共同簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》，明確雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系，正式形成委托關(guān)系。
（4）期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)為客戶提供專門(mén)帳戶，供客戶從事期貨交易的資金往來(lái)，該帳戶與期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的自有資金帳戶必須分開(kāi)。客戶必須在其帳戶上存有足額保證金后，方可下單。
36、關(guān)于《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》簽署
期貨公司在接受客貨開(kāi)戶申請(qǐng)時(shí)，需向客戶提供《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》（風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)是標(biāo)準(zhǔn)化的、全國(guó)統(tǒng)一的）并與客戶雙方簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》。個(gè)人客戶應(yīng)在仔細(xì)閱讀并理解后，在該《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》上簽字；企業(yè)客戶應(yīng)在仔細(xì)閱讀并理解之后，由單位法定代表人在該《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》上簽字并加蓋單位公章。
與商品期貨風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)內(nèi)容相比，《股指期貨交易特別風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》有三點(diǎn)變化：
一是增加了股指期貨產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特性揭示。主要增加了股指期貨現(xiàn)金交割、與股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)等新特點(diǎn)、新內(nèi)容，其中特別突出了股指期貨合約標(biāo)的較大、可能造成較大虧損的特點(diǎn)。
二是提示投資者應(yīng)當(dāng)滿足投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，綜合評(píng)價(jià)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、專業(yè)知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和身體及心理承受能力，審慎決定是否參與股指期貨交易。同時(shí)告知投資者適當(dāng)性制度對(duì)投資者的各項(xiàng)要求以及依據(jù)制度對(duì)投資者進(jìn)行的評(píng)價(jià)，不構(gòu)成對(duì)投資者的投資建議，不構(gòu)成對(duì)投資者的獲利保證。
三是增加投資者申明自愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容，遵循“買(mǎi)賣(mài)自負(fù)”的金融市場(chǎng)原則，不得以不符合適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)為由拒絕承擔(dān)股指期貨交易履約責(zé)任。
《期貨經(jīng)紀(jì)合同》對(duì)合同約定雙方的權(quán)利和義務(wù)作出了明確的約定。由于合同書(shū)具有法律效應(yīng)，受到法律保護(hù)，雙方必須按照合同書(shū)的約定履行自己的權(quán)利和義務(wù)。合同書(shū)通常有下列內(nèi)容：一、委托；二、保證金；三、強(qiáng)行平倉(cāng)；四、通知事項(xiàng)；五、指定事項(xiàng)；六、指令的下達(dá)；七、報(bào)告和確認(rèn)；八、現(xiàn)貨月份平倉(cāng)和實(shí)物交割；九、保證金帳戶管理；十、信息、培訓(xùn)和咨詢；十一、費(fèi)用；十二、免責(zé)條款；十三、合同生效和修改；十四、帳戶的清算；十五、糾紛處理；十六、其他事宜。簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》及相應(yīng)的補(bǔ)充協(xié)議。
38、期貨市場(chǎng)為什么要建立投資者適當(dāng)性制度？
無(wú)論是商品期貨還是股指期貨，在國(guó)際市場(chǎng)已是成熟的金融產(chǎn)品，但在我國(guó)新興加轉(zhuǎn)軌的特定市場(chǎng)環(huán)境下，更應(yīng)當(dāng)落實(shí)好將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者的原則。充分對(duì)投資者揭示期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育的同時(shí)，通過(guò)設(shè)置適當(dāng)?shù)某绦蚝鸵螅⑴c產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配的投資者適當(dāng)性制度，可以從源頭上深化投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，有效避免投資者盲目入市，真正做到保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
(1)股票買(mǎi)入后正常情況下可以一直持有，但股指期貨合約有確定的到期日。因此交易股指期貨必須注意合約到期日，以決定是提前平倉(cāng)了結(jié)持倉(cāng)，還是等待合約到期進(jìn)行現(xiàn)金交割。
(2)股指期貨交易采用保證金制度，即在進(jìn)行股值期貨交易時(shí)，投資者不需支付合約價(jià)值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證；而目前我國(guó)股票交易則需要支付股票價(jià)值的全部金額。
(3)在交易方向上，股指期貨交易可以賣(mài)空，既可以先買(mǎi)后賣(mài)，也可以先賣(mài)后買(mǎi)，因而股指期貨交易是雙向交易。而滬深兩市的股票市場(chǎng)沒(méi)有賣(mài)空機(jī)制，股票只能先買(mǎi)后賣(mài)，不允許賣(mài)空，此時(shí)股票交易是單向交易。
(4)在結(jié)算方式上，股指期貨交易采用當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，交易所當(dāng)日要對(duì)交易保證金進(jìn)行結(jié)算，如果賬戶保證金不足，必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，否則可能會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)；而股票交易采取全額交易，并不需要投資者追加資金，并且買(mǎi)入股票后在賣(mài)出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。
(1)提高市場(chǎng)的流動(dòng)性較高。有研究表明，股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性明顯高于現(xiàn)貨股票市場(chǎng)，如在1991年，F(xiàn)TSE-100指數(shù)期貨交易量就高達(dá)850億英鎊是現(xiàn)貨股票的15倍左右。日經(jīng)指數(shù)開(kāi)市以來(lái)是現(xiàn)貨股票交易量的十倍。
(2)股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格是對(duì)股票市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)做出的預(yù)期反應(yīng)，即發(fā)現(xiàn)未來(lái)股票指數(shù)的價(jià)格點(diǎn)位。它與現(xiàn)貨市場(chǎng)上的股票指數(shù)一起，共同對(duì)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)和具體上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況做出預(yù)期。從這個(gè)意義上講，股指期貨對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的配置和流向發(fā)揮著信號(hào)燈的作用，有助于提高資源的配置效率。
(3)股指期貨具有套期保值功能。套期保值，是指投資者買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)期貨合約，從而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際損失。這樣，期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的交易贏虧就“套”在一起了。股指期貨的套期保值功能，豐富了股票市場(chǎng)參與者的投資工具，促進(jìn)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的活躍，并減輕集中性拋售對(duì)股票市場(chǎng)造成的恐慌性影響，對(duì)平均股價(jià)水平的劇烈波動(dòng)起到了緩沖的作用。
（一）具備足夠的自有資金。
對(duì)個(gè)人投資者而言，參與期貨交易的資金必須是沒(méi)有使用時(shí)間限制，也沒(méi)有盈虧要求的自有資金，也就是通俗意義上的閑錢(qián)。如果投資者暫時(shí)可以支配的“閑錢(qián)”不多，最好還是選擇觀望。
對(duì)從事套期保值的企業(yè)參與者而言，同樣存在財(cái)務(wù)管理的要求。企業(yè)應(yīng)當(dāng)從財(cái)務(wù)管理角度對(duì)公司的期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。
除此之外，由于品種特點(diǎn)、資金推動(dòng)或者突發(fā)事件等都會(huì)導(dǎo)致期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，套期保值企業(yè)對(duì)于與期貨頭寸的管理顯得尤為重要。受流動(dòng)資金的限制，若忽視期價(jià)的異常波動(dòng)，有可能達(dá)不到保值的目的，還有可能要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）必要的期貨知識(shí)準(zhǔn)備。
由于期貨交易具有專業(yè)性強(qiáng)等特點(diǎn)，所以對(duì)準(zhǔn)備參與期貨交易的投資者而言，應(yīng)當(dāng)做好必要的知識(shí)準(zhǔn)備。
（三）具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受力和風(fēng)控能力。
對(duì)參與期貨交易的投資者而言需要有風(fēng)控的意識(shí)和要求，而且不光是要有控制風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，還需要投資者具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。如果沒(méi)有風(fēng)控意識(shí)，抑或雖有風(fēng)控意識(shí)但無(wú)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，包括沒(méi)有承受風(fēng)險(xiǎn)的心理能力，都不適宜參與期貨投資。
42、股指期貨投資者適當(dāng)性制度對(duì)投資者的主要要求有哪些？
根據(jù)中國(guó)金融期貨交易所的規(guī)定，股指期貨投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)分為自然人和法人投資者標(biāo)準(zhǔn)。
自然人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)包括以下幾個(gè)方面：
一是資金門(mén)檻要求，申請(qǐng)開(kāi)戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元；
二是具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)相關(guān)測(cè)試；
三是股指期貨仿真交易經(jīng)歷或者商品期貨交易經(jīng)歷要求，客戶須具備 至少有10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄或者最近三年內(nèi)具有至少10筆以上的商品期貨成交記錄。
自然人投資者還應(yīng)當(dāng)通過(guò)期貨公司的綜合評(píng)估。綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)包括投資者的基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財(cái)務(wù)狀況和誠(chéng)信狀況等。
法人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)從財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)人員、內(nèi)控制度建設(shè)等方面提出要求，并結(jié)合監(jiān)管部門(mén)對(duì)基金管理公司、證券公司等特殊法人投資者的準(zhǔn)入政策進(jìn)行規(guī)定。
自然人投資者和法人投資者均不能存在重大不良誠(chéng)信記錄；不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。
投資者應(yīng)當(dāng)全面評(píng)估自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品認(rèn)知能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、生理及心理承受能力等，審慎決定是否參與股指期貨交易。投資者應(yīng)當(dāng)如實(shí)申報(bào)開(kāi)戶材料，不得采取虛假申報(bào)等手段規(guī)避投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)要求。投資者應(yīng)當(dāng)遵守“買(mǎi)賣(mài)自負(fù)”的原則，承擔(dān)股指期貨交易的履約責(zé)任，不得以不符合投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)為由拒絕承擔(dān)股指期貨交易履約責(zé)任。
43、投資者參與股指期貨交易除符合適當(dāng)性制度標(biāo)準(zhǔn)外，還須滿足哪些要求？
根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，投資者參與股指期貨交易除符合適當(dāng)性制度標(biāo)準(zhǔn)外，還須滿足實(shí)名制要求?！镀谪浭袌?chǎng)客戶開(kāi)戶管理規(guī)定》規(guī)定，個(gè)人客戶應(yīng)當(dāng)由本人攜帶身份證等有效證明文件親自辦理開(kāi)戶手續(xù)，簽署開(kāi)戶資料，不得委托代理人代為辦理開(kāi)戶手續(xù)；單位客戶應(yīng)當(dāng)攜帶組織機(jī)構(gòu)代碼證和營(yíng)業(yè)執(zhí)照等有效身份證明文件辦理開(kāi)戶手續(xù)，單位客戶代理人應(yīng)出具單位客戶的授權(quán)委托書(shū)、代理人的身份證和其他開(kāi)戶證件。
期貨公司和接受期貨公司委托協(xié)助辦理開(kāi)戶手續(xù)的證券公司依法核對(duì)客戶身份，并保存客戶的影像資料。
44、如何打入交易保證金、并確認(rèn)到帳，開(kāi)始交易？
首先在拿到期貨公司與銀行簽訂的銀期轉(zhuǎn)帳合同后，帶好身份證和銀行卡到銀行辦理銀期轉(zhuǎn)帳，確認(rèn)辦妥后，通過(guò)電話銀行或是期貨公司的交易軟件中銀期轉(zhuǎn)帳項(xiàng)目將資金從銀行轉(zhuǎn)入投資者個(gè)人在期貨公司開(kāi)立的保證金帳戶；通過(guò)交易軟件查詢資金一欄可以確認(rèn)資金是否到帳，然后可以開(kāi)始交易。
45、什么是期貨交易帳戶和每日成交確認(rèn)書(shū)
期貨交易帳戶是指期貨交易者開(kāi)設(shè)的、用于交易履約保證的一個(gè)資金信用帳戶。
每個(gè)交易日閉市后，對(duì)當(dāng)天有成交、有持倉(cāng)或有資金變動(dòng)的交易帳戶進(jìn)行結(jié)算。 結(jié)算依據(jù)包括交易所的成交確認(rèn)、交易所公布的當(dāng)日結(jié)算價(jià)、交易所和本公司的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以及客戶出入金憑證等。結(jié)算內(nèi)容包括交易費(fèi)用、交易盈虧、帳戶余額、保證金占用和可用資金等。
結(jié)算結(jié)果將以合同中約定方式及時(shí)送達(dá)客戶。進(jìn)行網(wǎng)上交易的客戶可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)查閱其帳戶的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)。每月最后一個(gè)交易日結(jié)束后，本公司將為所有在該月中有成交或有持倉(cāng)或有資金變動(dòng)的客戶打印該月份的交易月報(bào)，以合同約定的方式送達(dá)客戶，客戶簽署后傳回本公司。
三、期貨投資部分
投資者參與期貨交易前，應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身的家庭情況、收入狀況、投資目的及知識(shí)結(jié)構(gòu)等因素，合理評(píng)估自身的產(chǎn)品認(rèn)知能力與風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性選擇合適的投資方式、投資品種、投資時(shí)機(jī)。
一般來(lái)說(shuō)，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好可以市場(chǎng)上期貨投資者分成3個(gè)大類：
(1) 保守型投資者：保護(hù)本金不受損蝕和保持資產(chǎn)的流動(dòng)性是首要目標(biāo)。對(duì)投資的態(tài)度是希望投資收益極度穩(wěn)定，不愿用高風(fēng)險(xiǎn)來(lái)?yè)Q取收益，通常不太在意資金是否有較大增值。
在個(gè)性上，本能地抗拒冒險(xiǎn)，不抱碰運(yùn)氣的僥幸心理，通常不愿意承受投資波動(dòng)對(duì)心理的煎熬，追求穩(wěn)定。
(2) 穩(wěn)健型投資者：穩(wěn)定是重要考慮因素，渴望有好的投資收益，可以承受一定的投資波動(dòng)，但是希望自己的投資風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)，希望投資收益長(zhǎng)期、穩(wěn)步地增長(zhǎng)。希望投資在保證本金安全的基礎(chǔ)上能有一些增值收入。
在個(gè)性上，有較高的追求目標(biāo)，而且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有清醒的認(rèn)識(shí)，但通常會(huì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的兩極之間找到相對(duì)妥協(xié)、均衡的方法。
(3) 激進(jìn)型投資者：高度追求資金的增值，愿意接受可能出現(xiàn)的大幅波動(dòng)，以換取資金高成長(zhǎng)的可能性。為了最大限度地獲得資金增值，常常將大部分資金投入風(fēng)險(xiǎn)較高的品種。常常會(huì)為提高投資收益而采取一些行動(dòng)，并愿意為此承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。
在個(gè)性上，非常自信，甚至有些盲目，追求極度的成功，常常不留后路以激勵(lì)自己向前，不惜冒失敗的風(fēng)險(xiǎn)。
三類風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的期貨交易特征：
是的，一方面，模擬交易可以讓新的投資者了解將來(lái)運(yùn)用什么樣的工具進(jìn)行交易操作，減少真實(shí)交易中開(kāi)始會(huì)遇到的軟件不熟悉問(wèn)題；另一方面，模擬交易可以讓投資者切身領(lǐng)略到期貨交易的不同操作特性。
48、網(wǎng)上交易應(yīng)該注意的事項(xiàng)有哪些？
采用網(wǎng)上交易的交易者最應(yīng)該重視的兩件事為：安全保密與應(yīng)急方案。安全保密極其重要。在互聯(lián)網(wǎng)上交易，必須輸入自己的帳戶號(hào)碼及密碼，一旦你的帳戶號(hào)碼及密碼被不懷好意的人知曉，并且非法進(jìn)入后進(jìn)行交易，很可能給你帶來(lái)很大的損失。不要輕易下載那些不明真相的軟件，以免給電腦黑客有可乘之機(jī)，另外一個(gè)辦法是經(jīng)常更改密碼，確保不被他人知悉。應(yīng)急方案是指一旦因?yàn)殡娔X、電話或網(wǎng)絡(luò)聯(lián)接上出現(xiàn)暫時(shí)故障，導(dǎo)致無(wú)法交易時(shí)的應(yīng)對(duì)方法。你應(yīng)該記住期貨公司提供給你的應(yīng)急熱線電話，一旦出現(xiàn)上述情況，可以通過(guò)該電話詢問(wèn)行情或下達(dá)交易指令。
國(guó)際上常用的交易指令有：市價(jià)指令、限價(jià)指令、止損指令和取消指令等。我國(guó)期貨交易所規(guī)定的交易指令有兩種：限價(jià)指令和取消指令，交易指令當(dāng)日有效。在指令成交前，客戶可提出變更或撤銷。
市價(jià)指令是期貨交易中常用的指令之一。它是指按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格即刻成交的指令?？蛻粼谙逻_(dá)這種指令時(shí)不須指明具體的價(jià)位，而是要求期貨公司出市代表以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最好價(jià)格達(dá)成交易。這種指令的特點(diǎn)是成交速度快，一旦指令下達(dá)后不可更改和撤銷。
止損指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)計(jì)的價(jià)格水平時(shí)即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令?？蛻衾弥箵p指令，既可以有效地鎖定利潤(rùn)，又可以將可能的損失降低至最低限度，還可以相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)建立新的頭寸。(目前國(guó)內(nèi)尚沒(méi)有該指令)
取消指令是指客戶要求將某一指令取消的指令?？蛻敉ㄟ^(guò)執(zhí)行該指令，將以前下達(dá)的指令完全取消，并且沒(méi)有新的指令取代原指令。
52、投機(jī)應(yīng)該少做流動(dòng)性低、交割月份近的合約嗎？
流動(dòng)性低的合約買(mǎi)賣(mài)價(jià)差一般較大，不利于資金進(jìn)出，面臨的非正常交易成本很高；交割月份近的合約一般在接近到期交割日前會(huì)提高保證金等控制風(fēng)險(xiǎn)，且個(gè)人投資者需要平倉(cāng)，因此不建議操作。投機(jī)者最好選擇流動(dòng)性高的合約操作。
53、為什么說(shuō)培養(yǎng)正確的交易理念是關(guān)鍵？
交易理念是投資交易的理論基礎(chǔ)，有扎實(shí)的交易理念，有合理的交易計(jì)劃。期貨市場(chǎng)是以現(xiàn)貨市場(chǎng)為依托的衍生品市場(chǎng)，因此投資者在市場(chǎng)中不具備操控市場(chǎng)的能力。當(dāng)投資者所持頭寸出現(xiàn)與市場(chǎng)行情走勢(shì)相反時(shí)，應(yīng)順應(yīng)市場(chǎng)變化而變化，不應(yīng)逆勢(shì)而為。
“期貨交易”是基于對(duì)行情的判斷而做出買(mǎi)賣(mài)決定，并從中獲取利潤(rùn)的方式，其風(fēng)險(xiǎn)可以控制，是一種投資渠道；“賭大小”完全依靠運(yùn)氣，缺乏理論支持，輸贏沒(méi)人知道，風(fēng)險(xiǎn)完全不可控，是一種賭博行為。
期貨作為一種投資方式，其盈利需要循序漸進(jìn)，慢慢積累，不可報(bào)一夜暴富幻想；保證金制度是雙刃劍，資金放大在方向錯(cuò)誤時(shí)虧損也將很嚴(yán)重；虧損資金需要從可用金中提取，當(dāng)建倉(cāng)比例過(guò)大可用金為負(fù)數(shù)時(shí)會(huì)出現(xiàn)追加或強(qiáng)平，將影響整個(gè)交易預(yù)期。適當(dāng)控制倉(cāng)位顯得尤其重要。
短期價(jià)格變化是關(guān)于消息的即時(shí)性反應(yīng)及市場(chǎng)投機(jī)資金運(yùn)作的結(jié)果，而長(zhǎng)期價(jià)格是對(duì)基本面變化的一種體現(xiàn)。因此短線投資更多的會(huì)參考技術(shù)分析；而長(zhǎng)線投資更多基于基本面的分析。
57、為什么入市投資者會(huì)輸?shù)闷穑A不起？
投資者在投資中缺乏資金管理的經(jīng)驗(yàn)，常常面對(duì)虧損時(shí)會(huì)顯得手足無(wú)措，而不去解決或阻止虧損的放大。同樣的，在盈利的情況下，投資者往往會(huì)有怕盈利消失的心態(tài)，而導(dǎo)致過(guò)早了結(jié)盈利部分。因此便出現(xiàn)了輸?shù)闷?，贏不起的現(xiàn)象。
在投資交易中，投資方向的錯(cuò)誤是難免的，而投資者常常有怕做錯(cuò)的感覺(jué)。實(shí)際的交易中，錯(cuò)誤并不可怕，良好的交易系統(tǒng)與資金管理是不怕交易方向上的錯(cuò)誤的，但發(fā)生錯(cuò)誤后，遲遲拖著不去解決錯(cuò)誤所導(dǎo)致?lián)p失的放大卻是可怕的。
鎖倉(cāng)的利在于控制了風(fēng)險(xiǎn)，將盈利或虧損鎖定，以規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；弊在于資金利用率降低，交易成本增加，市場(chǎng)出現(xiàn)機(jī)會(huì)與投資者無(wú)關(guān)。
60、制定交易計(jì)劃，貴在堅(jiān)持，主要哪些內(nèi)容？
在投資交易起初，投資者會(huì)制定交易計(jì)劃，設(shè)置止損點(diǎn)及盈利目標(biāo)位等等情況。但更主要的是對(duì)于這一交易計(jì)劃要堅(jiān)持貫徹執(zhí)行下去。
當(dāng)價(jià)格趨勢(shì)性較為明確時(shí)，理應(yīng)跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)操作，切忌盲目主觀摸頂抄底。
期貨盈利前提是判斷，當(dāng)自身判斷出現(xiàn)矛盾時(shí)，缺乏足夠的信心投入交易時(shí)，投資者可選擇休息，放棄可能的機(jī)會(huì)同時(shí)也避免了更大的風(fēng)險(xiǎn)。
四、套期保值部分
是指機(jī)構(gòu)投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定量的現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)與現(xiàn)貨相同或相近，數(shù)量相同或相近，但方向相反的期貨合約，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。
64、期貨保值有買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的區(qū)別
買(mǎi)入套期保值是指套期保值者預(yù)先在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)入的現(xiàn)貨數(shù)量相等或相近、交割日期相同或相近的期貨合約，待到買(mǎi)入現(xiàn)貨后，再將期貨頭寸平倉(cāng)的保值操作。
賣(mài)出套期保值是指套期保值者預(yù)先在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣(mài)出的現(xiàn)貨數(shù)量相等或相近、交割日期相同或相近的期貨合約，待到賣(mài)出現(xiàn)貨后，再將期貨頭寸平倉(cāng)的保值操作。
9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測(cè)11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了避免將來(lái)價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表：
現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)
9月份大豆價(jià)格2010元/噸 買(mǎi)入10手11月份大豆合約：價(jià)格為2090元/噸
11月份買(mǎi)入100噸大豆：價(jià)格為2050元/噸賣(mài)出10手11月份大豆合約：價(jià)格為2130元/噸
套利結(jié)果虧損40元/噸盈利40元/噸
最終結(jié)果凈獲利40*100-40*100=0
從該例可以得出：第一，完整的買(mǎi)入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為買(mǎi)入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出對(duì)沖原先持有的頭寸。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先買(mǎi)后賣(mài)，所以該例是一個(gè)買(mǎi)入套期保值。第三，通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該油廠不利的變動(dòng)，價(jià)格上漲了40元/噸，因而原材料成本提高了4000元；但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了4000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。如果該油廠不做套期保值交易，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上升，他就必須承擔(dān)由此造成的損失。相反，他在期貨市場(chǎng)上做了買(mǎi)入套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)的盈利，可同時(shí)也避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)的損失。因此可以說(shuō)，買(mǎi)入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
66、買(mǎi)入套期保值的優(yōu)點(diǎn)和代價(jià)
優(yōu)點(diǎn)：買(mǎi)入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)的損失
代價(jià)：失去了獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)的盈利
7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來(lái)價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：
現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)
7月份大豆價(jià)格2010元/噸 賣(mài)出10手9月份大豆合約：價(jià)格為2050元/噸
9月份賣(mài)出100噸大豆：價(jià)格為1980元/噸買(mǎi)入10手9月份大豆合約：價(jià)格為2020元/噸
套利結(jié)果虧損30元/噸盈利30元/噸
最終結(jié)果凈獲利100*30-100*30=0元
從該例可以得出：第一，完整的賣(mài)出套期保值實(shí)際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣(mài)出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)原先持有的部位。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣(mài)后買(mǎi)，所以該例是一個(gè)賣(mài)出套期保值。第三，通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該農(nóng)場(chǎng)不利的變動(dòng)，價(jià)格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了3000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。
68、賣(mài)出套期保值的優(yōu)點(diǎn)和代價(jià)
優(yōu)點(diǎn)：消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。
代價(jià)：失去了獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)的盈利
基差是某一特定地點(diǎn)某品種的現(xiàn)貨價(jià)格與相應(yīng)品種的某一特定合約價(jià)格間的價(jià)差。
基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格
實(shí)物交割就是用實(shí)物交收的方式來(lái)履行期貨交易的責(zé)任。因此，期貨交割是指期貨交易的買(mǎi)賣(mài)雙方于合約到期時(shí)，對(duì)各自持有的到期未平倉(cāng)合約按交易所的規(guī)定履行實(shí)物交割。它處于期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交接點(diǎn)，是期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的橋梁和紐帶，所以，期貨交易中的實(shí)物交割是期貨市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，是期貨市場(chǎng)兩大經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮的根本前提。重要注意的是，交割并不是套期保值的必須程序。
由于期貨價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格有時(shí)候會(huì)有一定程度的差距，也就是說(shuō)用套期保值也是有一定風(fēng)險(xiǎn)的。
72、價(jià)格預(yù)測(cè)對(duì)套期保值同樣重要
根據(jù)價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)，計(jì)算出基差（即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差額）預(yù)期變動(dòng)方向，并據(jù)此作出套期保值的方案，并予以執(zhí)行。
五、期貨價(jià)格部分
期貨價(jià)格變動(dòng)反映的是該品種價(jià)格的市場(chǎng)供需關(guān)系，因此，分析供需關(guān)系是預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)的基礎(chǔ)。
期貨交易是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，因此，它的價(jià)格變化受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。當(dāng)供大于求，價(jià)格下跌；反之，價(jià)格就上升。對(duì)于商品期貨來(lái)講，反映供給的變量有前期庫(kù)存量、當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量三部分組成；反應(yīng)需求的變量有國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口量及期末商品結(jié)存。
74、為什么期貨價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格更敏感
由于期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，且期貨交易公開(kāi)、集中、透明，因此期貨價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格更敏感。
75、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策對(duì)價(jià)格有什么影響
在期貨市場(chǎng)上，價(jià)格變動(dòng)還受經(jīng)濟(jì)周期的影響，在經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段，都會(huì)出現(xiàn)隨之波動(dòng)的價(jià)格上漲和下跌現(xiàn)象。各國(guó)政府制定的某些政策和措施會(huì)對(duì)期貨價(jià)格帶來(lái)不同程度的影響。期貨市場(chǎng)對(duì)政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對(duì)價(jià)格造成不同程度的影響。
76、匯率、利率變動(dòng)對(duì)價(jià)格有什么影響
匯率中美元是全球大宗商品的計(jì)價(jià)貨幣，美元的漲跌將直接影響到期貨價(jià)格的波動(dòng)，美元上漲將打壓大宗商品價(jià)格，反之，價(jià)格會(huì)上漲。利率上漲導(dǎo)致貨幣借貸成本上升，投機(jī)力量減小，價(jià)格波動(dòng)減小。
77、政治因素、季節(jié)性、投機(jī)因素對(duì)價(jià)格有什么影響
期貨市場(chǎng)對(duì)政治氣候的變化非常敏感，由于許多期貨品種金融屬性較強(qiáng)，各種政治性事件的發(fā)生常常對(duì)價(jià)格造成不同程度的影響。大多數(shù)期貨品種也都會(huì)表現(xiàn)出不同程度的季節(jié)特征，其中農(nóng)產(chǎn)品就據(jù)有明顯的季節(jié)性特征。
78、基本面分析對(duì)數(shù)據(jù)的要求苛刻
如果數(shù)據(jù)的跟蹤不是連續(xù)的，那極容易出現(xiàn)斷章取義的情況，對(duì)分析整體的基本面情況來(lái)說(shuō)，數(shù)據(jù)的連續(xù)性、可靠性是非常重要。
考察價(jià)格變動(dòng)的關(guān)系時(shí)，我們需要重視時(shí)間因素的變化，因?yàn)殡S著時(shí)間的推移，極有可能出現(xiàn)供求關(guān)系上的變化，因此時(shí)間因素尤為重要。
80、為什么現(xiàn)貨成本，不一定成為價(jià)格底線
現(xiàn)貨成本固然是很重要的方面，但價(jià)格未必一定會(huì)高于成本，因?yàn)楹芏嗤顿Y者擔(dān)心價(jià)格持續(xù)下跌，對(duì)下降的預(yù)期致使投資者即使低于成本也要實(shí)行止損操作。
81、基本面分析有局限性，應(yīng)與技術(shù)分析相結(jié)合
應(yīng)用基本面分析需注意其局限性，基礎(chǔ)分析又稱基本面分析，但是注意基本面分析不等于基本面。不能將基本面資料當(dāng)時(shí)效性的判斷工具，不能由真空角度看待基本面資料，不能設(shè)定價(jià)格不可能低于實(shí)質(zhì)價(jià)格。這些局限性可以通過(guò)與技術(shù)分析的結(jié)合應(yīng)用來(lái)彌補(bǔ)，通過(guò)技術(shù)分析應(yīng)用，能夠更準(zhǔn)確的把握時(shí)效性，避免真空，避免定價(jià)與實(shí)質(zhì)的脫離。
六、期貨分析部分
技術(shù)分析是指以市場(chǎng)行為為研究對(duì)象，以判斷市場(chǎng)趨勢(shì)并跟隨趨勢(shì)的周期性變化來(lái)進(jìn)行股票及一切金融衍生物交易決策的方法的總和。技術(shù)分析認(rèn)為市場(chǎng)行為包容消化一切。這句話的含義是：所有的基礎(chǔ)事件--經(jīng)濟(jì)事件、社會(huì)事件、戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等等作用于市場(chǎng)的因素都會(huì)反映到價(jià)格變化中來(lái)。所以技術(shù)分析認(rèn)為只要關(guān)注價(jià)格趨勢(shì)的變化及成交量的變化就可以找到盈利的線索。技術(shù)分析的目的不是為了跟莊。技術(shù)分析的目的是為了尋找買(mǎi)入、賣(mài)出、止損信號(hào)，并通過(guò)資金管理而達(dá)成在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中長(zhǎng)期穩(wěn)定獲利。
技術(shù)分析方法是多種多樣的。一般來(lái)說(shuō)，可以將技術(shù)分析方法分為五類：K線類、形態(tài)類、切線類、指標(biāo)類、波浪類。
技術(shù)分析中最常用的一種圖就是K線圖。它是通過(guò)對(duì)一段時(shí)期內(nèi)股價(jià)變動(dòng)情況的分析來(lái)找出未來(lái)股價(jià)變動(dòng)的趨勢(shì)。 K線圖由開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)組成。
成交量指一個(gè)時(shí)間段中成交的總量，成交量是一種供需的表現(xiàn)，反映市場(chǎng)受關(guān)注的程度，成交量小，資金運(yùn)作清淡，品種在這段時(shí)間不受關(guān)注；成交量大，資金運(yùn)作活躍，該品種在這段時(shí)間較受關(guān)注。
持倉(cāng)量表示交易者持有的未平倉(cāng)合約的數(shù)量，在一個(gè)品種剛開(kāi)始交易時(shí)，持倉(cāng)量是為零的。（我國(guó)市場(chǎng)根據(jù)雙邊計(jì)算持倉(cāng)量，即買(mǎi)單和賣(mài)單相加計(jì)算，所以其數(shù)目一定是偶數(shù)。部分國(guó)際市場(chǎng)根據(jù)單邊計(jì)算持倉(cāng)量。）
持續(xù)整理形態(tài)和反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。
技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)是同市場(chǎng)接近，考慮問(wèn)題比較直接。與基本分析相比，技術(shù)分析對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)比較直接，分析的結(jié)果也更接近實(shí)際市場(chǎng)的局部現(xiàn)象。技術(shù)分析的缺點(diǎn)是考慮問(wèn)題的范圍相對(duì)較窄，對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的趨勢(shì)不能進(jìn)行有益的判斷?；痉治鲋饕m用于周期相對(duì)比較長(zhǎng)的價(jià)格預(yù)測(cè)、相對(duì)成熟的市場(chǎng)以及預(yù)測(cè)精確度要求不高的領(lǐng)域。技術(shù)分析適用于短期的行情預(yù)測(cè)，要進(jìn)行周期較長(zhǎng)的分析必須依靠別的因素，這是應(yīng)用技術(shù)分析最應(yīng)該注意的問(wèn)題。技術(shù)分析所得到的結(jié)論僅僅具有一種建議的性質(zhì)，并且是以概率的形式出現(xiàn)。
波浪理論是艾略特發(fā)明的一種價(jià)格趨勢(shì)分析工具，它是一套完全靠觀察得來(lái)的規(guī)律，用于分析指數(shù)價(jià)格的走勢(shì)，它也是世界股市分析上運(yùn)用最多，而又最難于了解和精通的分析工具。
艾略特認(rèn)為，不管是股票還是商品價(jià)格的波動(dòng)，都與大自然的潮汐，波浪一樣，一浪跟著一波，周而復(fù)始，具有相當(dāng)程度的規(guī)律性，展現(xiàn)出周期循環(huán)的特點(diǎn)，任何波動(dòng)均有跡可循。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動(dòng)預(yù)測(cè)價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)，在買(mǎi)賣(mài)策略上實(shí)施應(yīng)用。
江恩理論的實(shí)質(zhì)就是在看似無(wú)序的市場(chǎng)中建立了嚴(yán)格的交易秩序，他建立了江恩時(shí)間法則，江恩價(jià)格法則，江恩線等。它可以用來(lái)發(fā)現(xiàn)何時(shí)價(jià)格會(huì)發(fā)生回調(diào)和將回調(diào)到什么價(jià)位。
江恩線的數(shù)學(xué)表達(dá)有兩個(gè)基本要素，這兩個(gè)基本要素是價(jià)格和時(shí)間。在江恩的理論中，“七”是一個(gè)非常重要的數(shù)字，江恩在劃分市場(chǎng)周期循環(huán)時(shí)，江恩經(jīng)常使用“七”或“七”的倍數(shù)，江恩認(rèn)為“七”融合了自然、天文與宗教的理念。
通過(guò)江恩理論，我們可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)與波動(dòng)，成為股市的贏家。當(dāng)然，江恩理論也不是十全十美的，不能指望他使你一夜暴富，但是經(jīng)過(guò)努力，在實(shí)踐中體會(huì)江恩理論的真諦，他一定會(huì)使你受益。
相反理論的基本要點(diǎn)是投資買(mǎi)賣(mài)決定全部基于群眾的行為。它指出不論股市及期貨市場(chǎng)，當(dāng)所有人都看好時(shí)，就是牛市開(kāi)始到頂。當(dāng)人人看淡時(shí)，熊市已經(jīng)見(jiàn)底。
期貨和股票在技術(shù)分析上的差異主要是兩方面形成的：一方面由于期貨存在雙向交易機(jī)制，因此期貨技術(shù)分析在下跌趨勢(shì)中同樣可能出現(xiàn)上漲中的資金涌入信號(hào)。另一方面，期貨市場(chǎng)的容量是開(kāi)放性的，與股票相比，期貨多了持倉(cāng)量這個(gè)概念，持倉(cāng)量與價(jià)格的聯(lián)動(dòng)變化是股票中沒(méi)有的。
七、期貨風(fēng)險(xiǎn)部分
91、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、順勢(shì)交易，設(shè)置止盈止損價(jià)
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商品的價(jià)格受供求關(guān)系因素的影響而上下波動(dòng)。對(duì)于商品的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，價(jià)格波動(dòng)的不可預(yù)期性增加了生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性，而期貨市場(chǎng)特有的運(yùn)行機(jī)制可能導(dǎo)致價(jià)格頻繁乃至異常波動(dòng)，從而產(chǎn)生高風(fēng)險(xiǎn)。
順應(yīng)趨勢(shì)的方向交易，在上升趨勢(shì)中乘跌買(mǎi)入，在下降趨勢(shì)中逢漲賣(mài)出。建倉(cāng)時(shí)應(yīng)該注意，只有在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確上漲時(shí)才買(mǎi)入期貨合約；在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確下跌時(shí)，才賣(mài)出期貨合約。如果趨勢(shì)不明朗或不能判定市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)就不要匆忙建倉(cāng)。
一般情況下，個(gè)人傾向是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。通過(guò)對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，應(yīng)該把現(xiàn)實(shí)的和潛在的各種可獲得的交易策略結(jié)合起來(lái)，獲利的潛在可能性應(yīng)大于所冒的風(fēng)險(xiǎn)。既然從事投機(jī)交易就同時(shí)面臨著盈利和虧損兩種可能，那么，在決定是否買(mǎi)空或賣(mài)空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)該事先為自己確定一個(gè)最低獲利目標(biāo)和所能承受的最大虧損限度。
92、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、切記滿倉(cāng)操作，防治爆倉(cāng)
答：現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)期貨投資者的資金無(wú)法滿足保證金要求時(shí)，其持有的頭寸面臨強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，也叫流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。爆倉(cāng)是期貨俗語(yǔ)，就是說(shuō)在期貨市場(chǎng)價(jià)位劇烈波動(dòng)的情況下，會(huì)員或客戶的保證金不能滿足交易所規(guī)定的要求，即按當(dāng)時(shí)價(jià)位平倉(cāng)，則會(huì)員或客戶的平倉(cāng)虧損大于其現(xiàn)有的保證金總額。投資者不要在投資過(guò)程中要保持倉(cāng)位的合理性，建議以輕倉(cāng)為主，切忌滿倉(cāng)操作。
操作風(fēng)險(xiǎn)是指因信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷而導(dǎo)致意外損失的可能性。操作風(fēng)險(xiǎn)包括以下幾方面：因負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)出現(xiàn)差錯(cuò)，導(dǎo)致不能正確地把握市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，或因計(jì)算機(jī)的操作錯(cuò)誤而破壞數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)；儲(chǔ)存交易數(shù)據(jù)的計(jì)算機(jī)因?yàn)?zāi)害或操作錯(cuò)誤而引起損失的風(fēng)險(xiǎn)；因工作責(zé)任不明確或工作程序不恰當(dāng)，不能進(jìn)行準(zhǔn)確結(jié)算或發(fā)生舞弊行為的風(fēng)險(xiǎn)；交易操作人員指令處理錯(cuò)誤、不完善的內(nèi)部制度與處理步驟等所造成的風(fēng)險(xiǎn)。
八、風(fēng)險(xiǎn)控制部分
客戶應(yīng)知曉期貨公司及其工作人員不得接受客戶的全權(quán)委托，客戶也不得要求期貨公司或其工作人員以全權(quán)委托的方式進(jìn)行期貨交易。全權(quán)委托指期貨公司代客戶決定交易指令的內(nèi)容。
期貨透支交易行為是指客戶在已取得交易部位或正處于交易部位時(shí)，其保證金賬戶上的保證金低干規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，卻未能在規(guī)定期限內(nèi)追加足額保證金，并繼續(xù)進(jìn)行交易的行為，透支交易是被禁止的。
期貨公司必須按期貨合同約定的方式及時(shí)向投資者通知及確認(rèn)交易結(jié)果，這即是期貨公司的一項(xiàng)基本服務(wù)也是期貨公司的一項(xiàng)法定義務(wù)。
關(guān)于交易結(jié)算報(bào)告的通知方式，應(yīng)當(dāng)尊重當(dāng)事人約定。
客戶對(duì)當(dāng)日交易結(jié)算結(jié)果的確認(rèn)，應(yīng)當(dāng)視為對(duì)該日之前所有持倉(cāng)和交易結(jié)算結(jié)果的確認(rèn)，所產(chǎn)生的交易結(jié)果由投資者自行承擔(dān)。
期貨中的強(qiáng)行平倉(cāng)有兩種：交易所對(duì)期貨公司的強(qiáng)行平倉(cāng)和期貨公司對(duì)客戶的強(qiáng)行平倉(cāng)。交易所對(duì)期貨公司的強(qiáng)行平倉(cāng)是當(dāng)期貨公司的資金不足以維持持倉(cāng)（比如因?yàn)樘岣弑ＷC金比例），或超額持倉(cāng)（比如因?yàn)檫M(jìn)入交割月持倉(cāng)限額降低了）時(shí)采取的一種強(qiáng)制措施，通常是被平掉超額的部分持倉(cāng)。期貨公司對(duì)客戶的強(qiáng)行平倉(cāng)是指客戶資金不足、超倉(cāng)等被強(qiáng)行平倉(cāng)。
九、司法救助部分
98、我國(guó)期貨交易中有哪些常見(jiàn)的侵犯投資者權(quán)益的行為？
我國(guó)由于期貨市場(chǎng)建立時(shí)間較短，投資者風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)較差，部分期貨公司以單純盈利為目的，有意無(wú)意的會(huì)對(duì)投資者造成一定的損害，目前主要的侵權(quán)行為如下：
（1）提供虛假信息誤導(dǎo)下單。市場(chǎng)披露的有關(guān)政策、行情等的信息對(duì)期貨投資者的投資決策起著很大的作用，甚至是決定性的作用。期貨交易所、期貨公司故意提供虛假信息誤導(dǎo)投資者下單的，由此造成的投資者的經(jīng)濟(jì)損失由期貨交易所、期貨公司承擔(dān)；
（2）對(duì)沖行為。對(duì)沖是指期貨公司收到投資者的指令后，將其指令與其他投資者的指令或與自己的“指令”私下對(duì)沖，或者雖然將投資者的指令傳遞到了期貨交易所，卻未將指令向所有其他市場(chǎng)參與者以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式提出要約，而是與其中某一市場(chǎng)參與者私下通謀成交。包括交叉交易、對(duì)賭和配合交易三種表現(xiàn)形式。期貨公司私下對(duì)沖的行為應(yīng)做無(wú)效，期貨公司應(yīng)當(dāng)賠償由此給投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失；期貨公司與投資者均有過(guò)錯(cuò)的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)過(guò)錯(cuò)大小，分別承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任；
（3）擅自動(dòng)用投資者保證金。期貨公司挪用客戶保證金一方面是因?yàn)槠湫袨榍址噶送顿Y者的財(cái)產(chǎn)權(quán)構(gòu)成侵權(quán)的民事責(zé)任；另一方面是由于期貨公司基于其投資者之間的行紀(jì)法律關(guān)系，負(fù)有對(duì)投資者保證金的妥善保管義務(wù)，私自動(dòng)用投資者保證金，期貨公司依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)違約責(zé)任。擅自動(dòng)用保證金構(gòu)成違約責(zé)任與侵權(quán)責(zé)任競(jìng)合的民事責(zé)任；
（4）期貨公司擅自以投資者名義進(jìn)行交易。具體包括投資者沒(méi)有下單指令時(shí)期貨公司擅自以投資者名義交易、期貨公司執(zhí)行非受托人的交易指令、執(zhí)行沒(méi)有交易品種、數(shù)量、買(mǎi)賣(mài)方向的瑕疵指令、錯(cuò)誤地執(zhí)行投資者交易指令等幾種情況。這里同樣存在違約與侵權(quán)競(jìng)合的問(wèn)題。期貨公司對(duì)擅自以投資者名義進(jìn)行交易造成的損失應(yīng)當(dāng)而且必須承擔(dān)起相應(yīng)的賠償責(zé)任。
在期貨交易中，當(dāng)事人之間發(fā)生各種各樣的糾紛是難以避免的。當(dāng)發(fā)生糾紛時(shí)，應(yīng)當(dāng)積極通過(guò)各種可能的方式和途徑解決糾紛。對(duì)投資者而言，解決糾紛的過(guò)程，也就是維護(hù)自己合法權(quán)益的過(guò)程。
糾紛雙方進(jìn)行直接協(xié)商是最簡(jiǎn)便、最直接的維權(quán)方式。協(xié)商必須以雙方平等自愿為前提。在不違反法律的強(qiáng)制性規(guī)定的前提下，當(dāng)事人可處分自己的權(quán)利。協(xié)商后達(dá)成的協(xié)議具有合同的效力，對(duì)雙方有約束力，但沒(méi)有直接的強(qiáng)制執(zhí)行效力，需要由當(dāng)事人自愿履行，如有違反，應(yīng)承擔(dān)違約的民事法律責(zé)任。
由糾紛雙方之外的第三者居中進(jìn)行調(diào)解是另一種解決糾紛的方式。進(jìn)行調(diào)解的前提是糾紛雙方必須自愿接受調(diào)解，在調(diào)解過(guò)程中，任何一方也可以隨時(shí)退出調(diào)解。經(jīng)調(diào)解達(dá)成的協(xié)議，與雙方直接協(xié)商達(dá)成的協(xié)議效力相同，同樣沒(méi)有直接的強(qiáng)制執(zhí)行效力，需要由當(dāng)事人自愿履行?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》第四十九條規(guī)定：“期貨業(yè)協(xié)會(huì)履行下列職責(zé)：（四）受理客戶與期貨業(yè)務(wù)有關(guān)的投訴，對(duì)會(huì)員之間、會(huì)員與客戶之間發(fā)生的糾紛進(jìn)行調(diào)解?！币虼?，依據(jù)該條規(guī)定，若投資者合法權(quán)利受到侵害后，可向中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)對(duì)其與期貨經(jīng)紀(jì)公司之間的糾紛進(jìn)行調(diào)解。
兩種糾紛解決方式程序簡(jiǎn)便靈活、成本低廉， 是其最明顯的優(yōu)勢(shì)，且能夠維護(hù)雙方合作關(guān)系，也有利于保護(hù)商業(yè)秘密。由于協(xié)議的內(nèi)容是在雙方自愿的基礎(chǔ)上訂立的，在良好的信用機(jī)制下，往往能夠得到自愿履行。
100、投資者如何利用制度來(lái)保障自身投資期貨時(shí)的合法權(quán)益？
投資者要合理的利用制度來(lái)保障自身投資期貨時(shí)的合法權(quán)益，從平常做起：
（1）利用投資者教育資源增強(qiáng)對(duì)于市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)。對(duì)于投資者而言，提高對(duì)于期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，同時(shí)了解相關(guān)市場(chǎng)的法律法規(guī)體系，是保護(hù)自身合法權(quán)益的必修課。我國(guó)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、各期貨交易所以及各期貨經(jīng)紀(jì)公司的網(wǎng)站上都設(shè)有投資者教育專欄，投資者能夠通過(guò)網(wǎng)絡(luò)對(duì)期貨市場(chǎng)知識(shí)、法律法規(guī)以及具體交易產(chǎn)品的特性進(jìn)行學(xué)習(xí)和了解。例如，中國(guó)金融期貨交易所在其官方網(wǎng)站或相關(guān)宣傳材料上就提供了基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)、資源下載、術(shù)語(yǔ)詞典等方面的內(nèi)容；
（2）挑選合格的期貨經(jīng)紀(jì)公司。挑選一家誠(chéng)信、可靠的期貨公司對(duì)于投資者的切身利益非常重要，因?yàn)榱己玫钠谪浌咀鳛榻?jīng)紀(jì)中介可以保證投資者自己的資金按照自己的意愿在合理的風(fēng)險(xiǎn)下運(yùn)作，確保資金安全；
（3）及時(shí)舉報(bào)違法違規(guī)行為。相對(duì)于證券等其它金融行業(yè)，期貨市場(chǎng)較為復(fù)雜和特殊，監(jiān)管層面難免會(huì)有疏漏，而現(xiàn)在伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，期貨市場(chǎng)的逐步壯大，期貨品種陸續(xù)增多，市場(chǎng)活躍度提高更是加大了監(jiān)管的難度。盡管幾乎所有期貨從業(yè)人員和機(jī)構(gòu)都需要遵守一系列的自律規(guī)范，而自律規(guī)范是沒(méi)有強(qiáng)制性的，這就要求期貨投資者在清楚地認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)規(guī)則及相關(guān)法律法規(guī)的前提下，在監(jiān)管難以覆蓋全面的盲點(diǎn)或者疏漏之處，對(duì)自身合法權(quán)利進(jìn)行主動(dòng)性的保護(hù)，舉報(bào)違法違規(guī)行為；
（4）最好采取集團(tuán)訴訟方式。新的司法解釋可能具體將采取共同訴訟的方式，也就是說(shuō)，法院的民事賠償判決將只對(duì)在規(guī)定期限內(nèi)到法院進(jìn)行了登記的投資者生效。相比之下，美國(guó)的集團(tuán)訴訟則顯得更高效快捷，保護(hù)充分，因?yàn)樗脑娓唛_(kāi)放性，即只要投資者不明示放棄訴訟權(quán)利，訴訟代表人及律師即應(yīng)把其納入原告的范圍。由于證券市場(chǎng)投資者眾多，信息也未必通暢，如果要求所有原告都必須在規(guī)定期限內(nèi)到法院進(jìn)行登記，就可能在某種程度上對(duì)小額投資者維權(quán)形成障礙。當(dāng)然這需要相關(guān)法院?jiǎn)挝唤o予政策法規(guī)面上的配合與支持，放寬這一訟訴限制，允許受到侵害的期貨投資者集體采用訴訟方式維護(hù)權(quán)益。